关于证监会发布“并购六条”与《市值管理指引》的点评：并购重组与市值管理政策落地 关注券商板块估值修复

　　事件：9 月24 日晚间，证监会发布《关于深化上市公司并购重组市场改革的意见》（以下简称“并购六条”）并就《上市公司监管指引第10 号——市值管理（征求意见稿）》（以下简称《市值管理指引》）公开征求意见。
　　配套政策落地迅速，释放积极鲜明信号。24 年4 月新“国九条”对推动上市公司提升投资价值、活跃并购重组作出重要部署，提出制定上市公司市值管理指引、鼓励上市公司综合运用并购重组等方式提高发展质量。两项政策的落地贯彻落实新“国九条”要求，有助于持续改善资本市场生态，增强资本市场内在稳定性。
　　多措并举活跃并购重组市场，重视有并购预期的头部机构。“并购六条” 主要内容包括支持上市公司向新质生产力方向转型升级、加大产业整合支持力度、提升监管包容度、提高支付灵活性和审核效率、提升中介机构服务水平和依法加强监管六个方面，明确支持开展符合商业逻辑的跨行业并购、建立重组股份对价分期支付机制、锁定期“反向挂钩”等市场化机制的引入将进一步激发并购重组市场活力。券商作为资本市场的中介机构，一方面需要提高机构客户服务能力，加大对财务顾问业务的投入，积极促成并购重组交易；另一方面，监管再次明确“支持上市证券公司通过并购重组提升核心竞争力，加快建设一流投行”，后续并购重组仍将是行业主线，关注有并购预期的头部机构。
　　综合运用分红、回购、 大股东增持等手段，切实提升投资者回报。《市值管理指引》的落地明确了上市公司市值管理的定义及相应主体责任义务，要求上市公司以提高上市公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、现金分红、投资者关系管理、信息披露、股份回购等方式，推动上市公司投资价值提升。同时，《市值管理指引》对主要指数成份股公司应就市值管理制度在年度业绩发布会上进行专项说明，长期破净公司应披露估值提升计划等作出要求，指明了上市公司市值管理的路径与方向，有利于提振市场信心，增强资本市场稳定性。
　　投资建议：建议关注行业供给侧改革与整合预期下券商板块投资机会。系列政策落地有助于提升上市公司质量，切实提升投资者获得感。资本市场改革深化、行业高质量发展有望促进券商板块基本面及估值修复。目前板块估值及持仓均位于行业底部，建议关注行业供给侧改革与整合预期下券商板块投资机会。推荐中信证券、中国银河、招商证券、华泰证券，建议关注：国泰君安。
　　风险提示： 资本市场大幅波动、政策推进不及预期、信用风险。
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