铝：震荡偏强，库存下降，19800-20300

【金属及新能源材料板块中铝市行情分析】 铝日内观点为震荡偏强，运行区间在 19800 - 20300 。中期观点也呈震荡偏强，运行区间为 19000 - 21000 。参考策略是待价格回调至 19800 附近做多。 核心逻辑包括：《2024－2025 年节能降碳行动方案》要求提高铝水占比，要严格落实电解铝产能置换，从严控制铜、氧化铝等冶炼新增产能，合理布局硅、锂、镁等行业新增产能，大力发展再生金属产业。到 2025 年底，再生金属供应占比达到 24%以上，铝水直接合金化比例提高到 90%以上。 2024 年 8 月份国内电解铝产量 368.9 万吨，电解铝行业铝水比例 73.06%。铝水占比高，意味着铝锭占比低、交割品少，支撑铝价。 社会库存方面，截至 9 月 23 日，SMM 统计的 5 地电解铝社会库存为 73.3 万吨，较上周下降 0.80 万吨。近期社会库存持续下降，利好铝价。

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