乙二醇：价格波动，短纤瓶片供需各异

【乙二醇价格呈现“中枢上移及波动率收缩”特征】 乙二醇价格的这一显性特征，中枢上移源于供需渐进改善与库存连续去化，波动率收窄则因价格上行后对供应恢复的担忧及潜在风险暴露。 四季度乙二醇基本面弱化，新装置投产、长停装置恢复或推高国内产出，进口预计抬升；消费近强远弱且过程反复，短端消费因聚酯产能抬升及开工率恢复而扩张，织造因订单恢复慢、春节假期早或现脉冲性需求扩张。 瓶片面临产能新增压力，年内待投项目有三房巷 75 万吨及仪征化纤 50 万吨瓶片装置，同期消费或边际转弱，四季度瓶片行业库存总量或大幅增加。 短纤供需整体偏弱，1 - 8 月总供应增 8%，原生短纤供应增长 7.4%，国内短纤消费增 6%，增速低于供应，短纤库存分化，工厂库存在 7 月回补后高库存未有效化解。 单边方面，乙二醇价格波动在 4400 - 4800 元/吨，短期偏多，后期视聚酯减负择机做空；短纤供应有结构性差异，总量宽松但流通货源紧，现货基差坚挺，近月偏多对待。瓶片短期做多回避，视供应增量及需求减少择机空头入场，关注月差反套及加工费锁定机会。 风险提示：四季度有原油价格走弱、织造订单不及预期以及涤纶长丝减产风险。

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