豆一：国产大豆底部显现 关注政策表现

【国产大豆减仓反弹后冲高回落】资金从商品市场流出为主，流入权益市场。新季大豆市场预计供大于求，市场对新季大豆收购价格偏悲观，豆一豆二价差缩窄后国产大豆溢价不高，短期预计国产大豆阶段性底部显现，后续需关注政策端表现。 【豆粕震荡反复】短期注意资金变化影响节奏，从阶段性四季度看，巴西新作播种进度慢，需重点关注巴西产区天气及播种情况，影响四季度反弹力度。因压榨利润差，要防范中国采购进度偏慢情况延续，需求端能繁母猪和生猪存栏环比持续恢复，蛋鸡和肉鸡存栏高，生猪和蛋鸡养殖利润较好，替代蛋白压力环比改善，倾向于豆粕需求边际环比转好，预计豆粕维持区间震荡态势，中期关注反弹动能。 【豆棕油减仓，受宏观影响】国内市场交易宏观利多，资金从商品市场流出为主，流入权益市场。总体宏观对商品有边际利多，因宏观政策转变，叠加四季度豆类和棕榈油均有驱动题材，中期需放大波动区间，预计仍维持区间震荡态势，油粕对冲逻辑下，大豆产量无实际问题时，注意豆棕油震荡偏强特点。

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