反弹超30%!白酒板块为何成为价投最爱?——道达研选

2024-09-28 18:03:49 每日经济新闻 
新闻摘要
本周A股市场牛气冲天,而表现最亮眼的,非白酒板块莫属。白酒的分类方法有多种,按照使用的糖化发酵剂不同,可分为大曲酒、小曲酒、麸曲酒等,大多数名酒均为大曲酒;按生产工艺不同,可分为固态法白酒、液态法白酒、固液法白酒,常见的白酒多为固态法白酒;按照香型不同,可划分为浓香型白酒、清香型白酒、酱香型白酒等多种类别,目前主要有十二大香型。口感和品牌是关键白酒消费,体现出消费者的物质精神需求

各位老铁,大家好!我是钱研君,今天又在公众号“道达号”上发布最新的研究成果——道达研选。

本周A股市场牛气冲天,而表现最亮眼的,非白酒板块莫属。相比前期低点,白酒板块的反弹幅度超过30%!在最近一个月的研选周记中,钱研君一直在分享白酒板块的投资逻辑。不过,对于任何短期涨幅过大的板块,投资者都要谨慎一点。

目前,指数和优质个股短线都有超涨迹象,所以本周还是继续做一个特别版的分享。接下来,我们一起来看一下白酒行业的基本面情况。

另外作个提醒,道达研选周记第38期已经更新了,欢迎大家关注微信公众号“道达号”,然后到赢家学院里查看。

白酒的基本常识

按照制造方法,饮料酒(酒)可以分为发酵酒、蒸馏酒、配制酒。相对于发酵酒和配置酒而言,蒸馏酒度数较高。中国白酒、白兰地、威士忌、伏特加、朗姆、金酒是世界六大蒸馏酒。

白酒特指中国白酒,是以粮谷为主要原料,用大曲、小曲或麸曲及酒母为糖化发酵剂,经蒸煮、发酵、蒸馏而制成的饮料酒。

白酒的主要成分是乙醇(食用酒精)和水,白酒具备蒸馏酒的高度数特点,通常酒度为35~65度。除酒精和水外,白酒还含有酸、酯、醇、醛等种类众多的微量有机化合物,他们作为白酒的呈香、呈味物质,决定着白酒的风格和质量。

白酒的分类方法有多种,按照使用的糖化发酵剂不同,可分为大曲酒、小曲酒、麸曲酒等,大多数名酒均为大曲酒;按生产工艺不同,可分为固态法白酒、液态法白酒、固液法白酒,常见的白酒多为固态法白酒;按照香型不同,可划分为浓香型白酒、清香型白酒、酱香型白酒等多种类别,目前主要有十二大香型。

浓香型、酱香型、清香型是我国白酒市场的主要香型品种。在国内白酒市场中,高端白酒(600元以上)以浓香型和酱香型白酒为主。

不同类型白酒和不同白酒企业的酿造工艺各有其特点,总的来说,其基本原理和工艺流程主要由以下几个步骤构成,即:淀粉糖化、制曲、原料处理、酒精发酵、蒸馏取酒、老熟陈酿、勾兑调味等工序。

三大香型白酒中,浓香型白酒选用中偏高温大曲,采用泥窖进行固态发酵;酱香型白酒使用菌种为高温大曲,用条石窖进行固态发酵,在一个周期中需要两次投粮、多轮次蒸煮、多轮次发酵、多轮次取酒;清香型白酒选用低温大曲做糖化发酵剂,用陶瓷地缸进行发酵,清蒸清烧流酒。

原材料和工艺选择也决定了白酒的生产周期长度各异。在三大香型白酒中,酱香型白酒工艺复杂,从投粮开始到产酒完成至少需要一年,然后陈放、勾兑、再陈放,到装瓶出厂,全过程至少需要五年时间;浓香型白酒和清香型生产周期相对较短,从投粮到装瓶出厂,全过程最少时间分别为三年和两年。

口感和品牌是关键

白酒消费,体现出消费者的物质精神需求。根据马斯洛需求层次理论,消费需求基于满足与被满足的状态下相互转化与升级:层级越高,内涵更丰富、更多元;在不同层级,消费者具有不同的敏感内容。

根据《中国居民白酒消费的影响因素研究》(《食品与发酵科技》2019年第二期),影响居民白酒消费量的因素包括收入水平、替代品消费、偏好、年龄等。

收入是影响白酒需求的决定性因素,对白酒消费量存在先增后减的影响,中等收入群体白酒消费量最大。白酒消费量与年龄存在近似正态分布的关系,各年龄阶段中,年轻人(30岁以下)消费量最少,随着年龄增长,白酒消费量逐步上升,峰值在50-60岁,之后消费量逐步下降。

2012年后受限制“三公”消费影响,我国白酒消费的群体结构变化较大,从政务消费和商务消费向个人消费转变。2011-2017年,白酒的政务消费比例由40%降至5%,商务消费占比从42%降至30%,个人消费比重从18%大幅上升至65%,个人消费成为白酒最重要的消费主体。

根据胡润百富《中国酒类消费行为白皮书》对高净值人群(家庭资产600万以上)酒类消费的调查,白酒饮酒人群呈现出明显的性别差异,男女比例达3:1,平均年龄为37岁。五成以上的饮酒人群消费价格带在500元至1000元,以高端白酒为主。在白酒的消费场景上,宴请和送礼为主要的消费目的。

胡润白皮书调查显示,消费者选择白酒产品中,首要考虑因素是口感,口感主要受到香型的影响;其次是品牌因素,调查中茅台、五粮液是最受青睐、购买比例最高的两个品牌;度数是第三个主要考虑因素,受欢迎的高端白酒的度数大多为52或53度。

此外,饮酒偏好很大程度上受到地域的影响,华北地区和西部地区喜欢清香型白酒,东北部及中部地区偏好浓香型白酒,南部地区则偏好酱香型的醇厚口感,而绵柔型的白酒因其柔顺的口感,在江浙沪皖一带广受欢迎。

以上就是投资白酒需要知道的常识,可以总结为两点:

一是白酒消费文化属性较强,得到国人广泛认可,具有长期稳定性;

二是白酒口感和品质,受到原材料、水源、气候、环境,以及工艺、酿酒师/勾兑师技术等多种因素影响,具有不可复制性。

对于投资者来说,理解白酒的商业模式更为重要,白酒商业模式的优秀主要体现在三点:

一是先款后货,赚的都是真金白银;

二是存货不怕贬值,老酒越放越值钱;

三是长期受益于通胀,具有提价权。

免责声明:道达研选是从行业前瞻去挖掘价值信息,整合最热研报主要观点,文章提供的信息仅供参考,不涉及操作建议。据此入市,风险自担!

另外作个提醒,道达研选周记第38期已经更新了,欢迎大家关注微信公众号“道达号”,然后到赢家学院里查看。

好了,今天就和各位老铁聊到这里,祝大家周末愉快!

本期道达研选参考研报:

长城国瑞证券-白酒行业专题研究报告:好酒精酿,各领风骚

(钱研君)

本文内容仅供参考,不作为投资依据,据此入市,风险自担。

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(责任编辑:郭健东 )

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