食品饮料：重磅举措激活经济及消费 食品饮料迎来重大机会

核心观点
本周中央政治局会议释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号,包括降准、降息、降存量房贷利率等重磅政策集中发布,以提振消费为重点扩大国内有效需求,食品饮料行业有望迎来景气拐点。重点看好三个板块,1)白酒。机构配置低,估值低,股东回报持续增强,动销有望明显修复,预期反转。2)啤酒。受益于餐饮恢复,24H2 低基数,吨价同比继续提升,成本明显下降。3)餐饮链细分龙头多产品渠道布局如海天味业安井食品,景气度环比提升成本端边际改善如安琪酵母涪陵榨菜,受益餐饮连锁化趋势渗透率不断提升如颐海国际等。另洽洽食品、伊利股份亦值得重视。
本周要点:
本周A 股上涨,上证指数收于3087.5286 点,周变动+12.81%。食品饮料板块周变动+26.60%, 表现强于大盘13.24 个百分点,位居申万一级行业分类第1 位。
本周食品饮料各子板块中涨跌幅由高到低分别为:白酒( +29.49% ) , 乳品( +24.33% ) , 预加工食品(+21.96%),啤酒(+18.78%),休闲食品(+17.97%),调味发酵品(+17.64% ),保健品(+15.01%),其他酒类(+14.76%),软饮料(+12.01%),肉制品(+9.92%)。
观点及投资建议:
1、本周中央政治局会议全面客观研判当前经济形势,作出一系列重要部署,释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号,包括降准、降息、降存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等一揽子重磅政策集中发布,以提振消费为重点扩大国内有效需求,居民消费能力有望释放,食品饮料行业有望迎来景气拐点,业绩及估值均有望得以大幅提升。白酒板块有望随着国内经济提振及居民消费激活,商务场景及大众消费景气度回升,重回消费升级通道,龙头酒企盈利能力有望加速修复。当前板块估值整体仍处于低位,投资价值凸显。
2、随着政策刺激力度加码,顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善,叠加上海消费劵刺激,且国庆长假即将到来,有望进一步强化小长假期间的消费意愿。我们持续看好:1)休闲零食、饮料行业保持高景气度,新渠道为行业内公司带来重要增量机会;2)成本红利兑现,啤酒板块利润仍具韧性,下半年啤酒行业进入低基数,销量表现环比上半年有所改善,长期价值显现。3)结合持续复苏的餐饮渠道,建议关注具有拓新品或改革预期的调味品及餐饮链标的,同时当前糖蜜市场价格环比进一步下降,对于酵母企业提升利润弹性有较大帮助。4)乳制品具备成本优势,兼之结构升级,叠加高股息,性价比凸显。
【白酒】重磅举措激活经济及消费,酒企盈利能力有望加速修复
重磅举措激活经济及消费,龙头酒企盈利能力有望加速修复。本周中央政治局会议释放出努力完成全年经济社会发展目标任务的鲜明政策信号,提出要加大财政货币政策逆周期调节力度,促进房地产市场止跌回稳,重点做好重点人群就业工作。随着降准、降息、降存量房贷利率、创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展等一揽子重磅政策集中发布,商务场景及大众消费景气度有望回升,白酒重回消费升级通道,龙头酒企盈利能力有望加速修复。 龙头企业引领行业健康发展,配置价值凸显。本周白酒指数大幅上涨29%,受政策催化产业预期大幅提振。 从运营情况来看,白酒龙头酒企Q2 主动释放高增长压力,加强动销维持合理库存,加速费用兑现,中秋期间白酒动销整体较为平淡,国庆有望形成一定回补,酒企尊重市场动销情况,合理调整回款进度要求,降低经销商压力,引领行业健康发展。当前产业仍然处于集中度持续提升阶段,龙头酒企运营能力强,有望获得更大发展。 重点推荐品牌优势突出的贵州茅台,泸州老窖,五粮液及动销表现优秀的地产酒龙头山西汾酒,古井贡酒,今世缘、迎驾贡酒等,同时建议关注次高端酒企珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒等。
【啤酒】:受益消费复苏催化,量价改善可期
下半年啤酒行业进入低基数,销量表现环比上半年有所改善,行业结构升级仍在进行。在一揽子政策刺激下,餐饮消费有望复苏,叠加国庆假期临近,出行消费有望拉动餐饮链动销。啤酒行业处于资本开支末期,良好的回款账期和稳定的经营现金流使啤酒企业具有提升分红的能力,青啤等国企对于股东投资回报的重视度在逐步提升,分红比例仍有提升空间,重啤近年保持100%左右高分红率,红利属性突出。2024 年喜力、重庆、乐堡、U8 等强势品牌也加大了区域渗透和全国化趋势,进一步帮助企业完成8-10 元价格带的卡位布局,行业结构升级仍在途中。成本方面受益于酿酒原料采购价格回落,24 年吨成本降幅在1-2 个百分点,25 年仍有望有所延续。啤酒竞争格局稳健,一揽子政策刺激下,啤酒消费有望重启量价复苏。基本面角度推荐青岛啤酒(A/H)、华润啤酒,同时推荐关注持续推进改革、α突出的燕京啤酒以及高股息率、红利属性较强的重庆啤酒。
【乳制品】:进入Q3 后,关注市场动销恢复
农业农村部等七部门联合印发《关于促进肉牛奶牛生产稳定发展的通知》提出,鼓励有条件的地方通过发放消费券等方式,拉动牛奶消费。板块收获政策大礼包,情绪出现明显改善。当前时点,由于前期市场对乳制品观点相对悲观,板块预期及估值处于低位,本次政策刺激下,板块估值有望率先出现修复。且考虑到Q3 逐渐进入旺季,送礼需求加持下,下游的需求有望环比好转。此外,从成本来看,今年原奶成本基本在低位运行,饲料中,如玉米价格,也有所下降,养殖成本有所改善,对乳企而言成本压力减小。考虑到估值性价比,建议关注:1)伊利、蒙牛,估值处于历史偏低水平,且头部企业具备进一步提升市场份额能力的同时,也通过分红等保证股东利益。2)区域乳企中新乳业,具备较好的利润弹性,低温产品也契合当前消费趋势。
【调味品&速冻】:政策红利下,关注顺周期餐饮料底部机会
本周政策刺激力度强,市场情绪明显变化。在当前时点,顺周期餐饮链有望率先受益于预期改善,叠加上海消费劵刺激,居民外出就餐有望好转,且国庆长假即将到来,有望进一步强化小长假期间的消费意愿。 此外,Q3 环比Q2 来看,调味品&餐饮链企业经营逐渐企稳,部分企业出现一定改善。目前表现相对较好的仍是细分领域的龙头企业,海天味业近期完成换届,从员工持股目标来看,全年坚定要完成双位数增长。 安琪酵母今年有望逐季提速,国内外的下游需求均出现改善。其他品类中,复调逐渐进入旺季,火锅底料等行业大单品也有望实现环比增长提速,天味颐海有望受益。短期来看,大部分标的已经跌至历史较低水平,股息率也有部分标的达到3%以上,情绪当前边际改善,考虑到基本面企稳叠加政策刺激,我们认为以下方向受益:1)细分行业的龙头,渠道布局全面,产品线丰富,足够适配多场景多渠道的消费需求,有望受益于餐饮行业恢复,如海天味业、安井食品、立高食品;2)景气度向好,Q3 有望实现环比提速,且成本端有边际改善逻辑的安琪酵母、涪陵榨菜;3)便捷化趋势驱动,行业渗透率不断提升,且企业分红率较高,如颐海国际。
【软饮料&休闲食品】情绪回暖板块快速反弹,优选成长性强的个股
本周板块情绪回暖,休闲零食众多股票的股价都有显著涨幅。休闲食品具备可选消费属性,受益于消费刺激等政策和厂商促销优惠,预计消费者可以增加购买和食用。近期洽洽食品发布股权激励计划,以2023年为基,若100%实现行权,需达到2024-2026 年主营业务收入同比增长率不低于12%/15%/15%且扣非归母净利润同比增长率不低于24%/20%/20%,目标积极,对高管和核心团队有提振士气和加强激励的效果。 经营层面,公司不断夯实瓜子基本面,在提升红袋瓜子质量的同时,蓝袋瓜子促销扩大销量,渠道端拓展下线城市和县城的深度覆盖,随着瓜子原料成本的大幅改善和渠道库存的去化,公司业绩有望底部企稳回升。经过前期调整休闲零食公司估值已经回落到性价比区间,板块内成长标的继续享有投资价值,推荐盐津铺子、劲仔食品、卫龙美味,以及成本改善、员工激励的洽洽食品,关注战略调整、抖音渠道带来增量的良品铺子、三只松鼠。
饮料行业维持高景气度,且近期价格战趋势放缓。无糖茶各品牌结束大额折扣活动,转而塑造品牌形象和日常小型促销为主。包装水各品牌在零售端仍坚持2 元水的主要战略,并未完全跟进1 元水的价格战。东鹏主力产品功能饮料持续增长,电解质水占比提升,省外市场快速增长,广东市场占比下降,全国化发展更加健康。公司继续加大网点布局,招募更多的邮差商和二批商以实现对下沉区域的布局,团队士气充足,铺货范围继续加大。公司多元化战略坚定推进,无糖茶、VIVI 鸡尾酒有望复制补水啦的路径,为公司营收增长注入新动力。饮料板块我们推荐一可看高成长标的,如东鹏饮料、农夫山泉,二可看港股高股息标的,如统一企业中国、康师傅控股。
风险提示:需求复苏不及预期,近2 年受宏观环境等因素影响经济增长有所降速,国民收入增长亦受到影响,未来中短期居民收入增速恢复节奏和消费力的提升节奏可能不及预期;食品安全风险,近年来食品安全问题始终是消费者的关注热点,产业链企业虽然不断提升生产质量管控水平,但由于产业链较长,涉及环节及企业较多,仍然存在食品质量安全方面的风险;成本波动风险,近年来食品饮料上游大宗商品价格波动幅度有所加大,高端白酒作为高毛利品类受原材料价格波动影响较小,但是低档酒和调味品等成本占比较高的品类盈利水平可能受原材料价格波动影响相对较大。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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