吉冈精密(836720)：新能源车客户开拓顺畅、电子电器市场需求恢复 募投项目预计2024年底投产

　　业务：深耕铝压铸产品，电子电器、汽车双领域发力公司专注于汽车及电子电器领域的铝合金、锌合金精密零部件。2024 年上半年拟全资收购帝柯精密零部件（平湖）有限公司、帝柯贸易（平湖）有限公司、Dakoko Europa GmbH 3 家公司，旨在实现业务协同。截至2024 年5 月，墨西哥子公司已完成登记注册手续。我们认为，公司有望通过收购帝柯继续深耕欧洲市场；，墨西哥子公司有望逐步积累产能、配套北美市场。因折旧摊销、股份支付等费用及收购帝柯，我们下调公司2024 年、新增2025-2026 年盈利预测，预测归母净利润为0.57（原0.87）/0.69/0.89 亿元，对应EPS 分别为0.30/0.36/0.47 元/股，对应当前股价的PE 分别为26.1/21.4/16.6 倍，我们看好公司新能源车领域客户开拓带来的业务增量，维持“增持”评级。
　　财务：2020-2023 年营收呈现逐年上涨态势，2024H1 归母净利润+34.55%2020-2023 年公司营收呈现逐年上涨态势。得益于汽车领域客户的持续开拓以及欧洲电子电器市场的需求恢复，2024H1 公司营收2.42 亿元（+23.95%）、归母净利润2630 万元（+34.55%），毛利率、净利率分别为21.57%、10.86%。从销售区域来看，2024H1 内销收入达2.11 亿元（+27%），国内市场开拓成果显著。与公司业务较为对标的沪深可比公司共有文灿股份、爱柯迪、广东鸿图、晋拓股份这四家从事精密压铸业务。
　　行业：汽车轻量凸显铝合金需求，2024 年电动工具出口端快速恢复汽车行业：汽车轻量化材料中铝合金综合性价比较高。据中汽协数据，2024 年1-7 月我国汽车产销分别完成1617.9 万辆（+3.4%）和1631 万辆（+4.4%），新能源汽车产销分别完成591.4 万辆（+28.8%）和593.4 万辆（+31.1%）。电动工具行业：2023 年全球电动工具市场规模达358.9 亿美元，其中中国市场规模为200.8 亿元，中国已发展成为全球主要电动工具生产基地，2024 年以来电动工具出口市场快速恢复，2024 年1-8 月我国其他手提式电动工具出口金额409,882.92万美元（+22%）。
　　风险提示：原材料价格风险、宏观经济波动风险、应收账款较大及回收风险
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