周度观点:我们认为节后A股地产行情或延续,1)地产直接政策受益,节前政治局会议明确“止跌回稳”、一线放松限购等政策均体现提振楼市决心;2)9.24至今申万地产涨幅(31.2%)相对沪深300涨幅(25.1%)超额收益仅6.1个pct,但地产为政策明确支持行业;3)国庆假期港股地产延续上涨,以A+H的万科企业、新城发展为例,国庆假期累计上涨47%、23%;4)9.24至今申万地产涨幅(31.2%),远不及过往周期最大涨幅(2008-2009年:224.6%、2011-2012年:41.3%、2014-2015年:239.6%),代表万科、招商、保利累计涨幅分别为40.3%、26.9%和36.5%,亦不及前三轮周期。从成交来看,国庆一线政策效果渐显,关注一线楼市回温持续性,国庆前6天北上深广新房日均成交同比分别-19.1%、+27.1%、+9.1%、-7.7%;北上深二手房日均成交同比增10.0%、287.2%、180.3%。乐有家数据显示,国庆期间深圳新房看房成交转化率由9月的2%提升至12%,二手房看房成交转化率由3.5%提升至7.4%,二手房议价率由最高时的12%降至8%,9.30-10.6乐有家深圳门店新房成交量同比大涨979%,二手房同比增长298%。无论是2023年8月放松“认房不认贷”、或是2024年“5.17”新政均带来楼市短期回升,本轮楼市复苏持续性值得关注,若基本面持续验证有望带来行情继续演绎。看好历史包袱轻、库存结构优化房企,短期仓位比个股更重要,考虑一线城市楼市放松、房价“止跌回稳”的政策目标,一线城市货值占比高、估值隐含较多房价下行折价房企或弹性更大,中指院数据显示2023-2024Q3北上广深拿地金额排名前五为中海外、保利、华润、招蛇、越秀;中期产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企或率先走出低谷,更具投资机会。重申板块适度积极观点,尽管短期板块涨幅较快,但除部分大幅上涨内房股外,我们仍建议保持积极,持续关注“止跌回稳”政策举措及效果,个股关注:1)历史包袱较轻、库存结构优化的房企如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、招商蛇口、滨江集团、越秀地产、华润置地、保利发展等;2)估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等;3)细分行业龙头经纪(贝壳)、物管(中海物业、保利物业、招商积余)、代建(绿城管理控股)等。
政策环境监测:中央首提促进房地产止跌回稳,北上广深相继放宽限购。
市场运行监测:1)国庆成交二手房好于新房,假期过户备案或存滞后,后市有待观察。国庆假期前6日(10.1-10.6)数据可得的重点28城新房日均成交907套,较2023年国庆假期(9.29-10.6)日均成交同比下滑26.6%;数据可得的重点12城二手房日均成交171套,较2023年国庆假期(9.29-10.6)日均成交同比增长74.5%。由于假期备案过户滞后,当前数据或不能反映真实楼市情况,政策效果仍有待观察。2)库存环比上升,去化周期23.6个月。16城取证库存9958万平,环比升0.1%,去化周期23.6个月。3)土地成交、溢价率回落,二线占比提高。受国庆假期影响,上周百城土地供应建面1543.6万平、成交建面512.8万平,环比降64%、降83.6%;成交溢价率0.1%,环比降5.2pct。
资本市场监测:1)地产债:本周无境内境外地产债发行。2)地产股:本周房地产板块上涨9.24%;当前地产板块PE(TTM)38.26倍。
风险提示:1)楼市修复不及预期风险;2)个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险;3)行业短期波动超预期风险。
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(责任编辑:王丹 )
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