中国政策转向：财政增量规模引关注

【9 月最后一周，中国政策与市场出现一系列方向性转折】复盘 9 月 24 日以来的情况，梳理了此次政策转向的四个关键问题，包括为何转向、有何不同、政策目标及可能实现路径、后续财政等增量政策兑现及可能节奏。认为下一步政策重心转向稳，后续政策出台节奏会充分考虑有效管理市场预期和平稳市场波动，财政政策是关注焦点。短期来看，若要实现年初预算目标、确保必要财政支出，年内潜在增量财政支持规模或需 1 - 3 万亿，2 万亿较为合理，市场不应对年内短期财政刺激规模期待过高。中长期而言，增量财政政策应聚焦长周期和跨周期安排，统筹房地产、地方政府债务及人口、养老等中长期因素，未来几年每年或需 2 万亿以上增量财政刺激力度。

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