国泰君安证券：自主中高端汽车发力 销量有望持续突破

智通财经APP获悉，国泰君安证券发布研报称，自主品牌加快进军中高端汽车市场，优质供给不断增加，整车和零部件企业有望迎来量价齐升。国内中高端乘用车市场规模可观，自主品牌在 SUV和 MPV车型市场已逐步突破。目前德系豪华品牌的仍占据较高市场份额，尤其是在大空间、长轴距豪华轿车市场，宝马、奔驰、奥迪的销量依然领先。豪华车有较强的盈利弹性,开拓高端车市场将推动自主品牌盈利进一步提升。智能化有望促进消费者品牌认知改变，随着优质车型供给不断增加，中高端汽车的国产替代将继续提速。

自主品牌中高端汽车持续发力，维持行业增持评级。自主品牌加快进军中高端汽车市场，优质供给不断增加，整车和零部件企业有望迎来量价齐升。整车推荐标的江淮汽车、比亚迪、理想汽车、长安汽车、长城汽车，受益标的小米集团、小鹏汽车;自主品牌汽车零部件推荐标的星宇股份、科博达、德赛西威、华阳集团、拓普集团无锡振华、瑞鹄模具、沪光股份、爱柯迪。

国内中高端乘用车市场规模可观，自主品牌在SUV和MPV车型市场已逐步突破。2023年国内市场30万元以上车型终端销量达到416.2万辆，同比增长23.5%，乘用车消费持续升级。从销量结构上看，30万元以上中高端车市场对大空间车型(B级、C级)的需求有较为明显的偏好。近年来自主品牌和新势力在中高端SUV和MPV已实现突破，理想、鸿蒙智行、腾势等品牌售价30万元以上车型销量快速提升。

从宝马、奔驰等全球豪华品牌看，中高端车单车盈利能力较强。目前德系豪华品牌的仍占据较高市场份额，尤其是在大空间、长轴距豪华轿车市场，宝马、奔驰、奥迪的销量依然领先。豪华车有较强的盈利弹性，开拓高端车市场将推动自主品牌盈利进一步提升。2023年宝马/奥迪的单车净利润分别达到3.6万/2.5万元人民币，奔驰单车EBIT利润达到5.3万元人民币，保时捷单车净利润达12.3万元人民币。

智能化有望促进消费者品牌认知改变，随着优质车型供给不断增加，中高端汽车的国产替代将继续提速。理想、华为鸿蒙智行、蔚来、极氪、腾势、方程豹、坦克等品牌在中高端汽车市场持续发力近年来中系车与传统外资品牌豪华车在动力、舒适等硬件配置上的差距不断缩小。智能化已成为自主品牌中高端车的重要优势，智能驾驶和智能座舱在购车过程中已成为越来越重要的考虑因素，智能化的持续升级有望逐步改善消费者对自主品牌的认知。随着自主品牌新车陆续上市，以及智能驾驶、智能座舱的迭代升级，中高端车市场的国产替代有望再提速。

风险提示：消费降级导致中高端车销量不及预期，整车价格战加剧影响盈利。

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