南京银行(601009)：国资显信心 股息成长兼具

　　国资增持显信心，股息成长兼具
　　2024 年10 月10 日南京银行公告东部机场集团投资有限公司增持公司股份超1%。东部机场集团投资隶属江苏省国资委，本次增持体现了对南京银行经营质效和投资价值的认可。我们认为南京银行是兼具股息与成长的优质城商行标的，当前正值转债转股关键期，股东增持公告有望稳定投资者持股信心。
　　我们预测2024-26 年EPS 为1.95/2.19/2.46 元，2025 年 BVPS 预测值16.18元，对应PB0.64 倍。可比公司2025 年 Wind 一致预测 PB 均值0.54 倍，我们认为公司战略转型切实有效、业务拓展空间广阔，应享受一定估值溢价，给予2025 年目标PB0.80 倍，目标价12.94 元，维持买入评级。
　　东部机场增持，护航稳健发展
　　东部机场集团新进增持，体现对南京银行投资价值与未来发展的信心。公告显示，东部机场集团投资有限公司于2024 年8 月23 日至2024 年10 月9日期间以自有资金通过上交所以集中竞价交易方式增持南京银行1.16 亿股，作为新进股东，增持后持股比例为1.09%。东部机场集团投资有限公司为东部机场集团全资子公司，隶属江苏省国资委，本次增持有利于优化南京银行持股结构、促进双方长期业务合作。
　　年内多次获增持，投资价值受认可
　　除本次增持外，南京银行年初还获得第一大股东自愿增持，投资价值受认可。
　　基于对南京银行未来发展的信心，法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）于2024 年2 月26 日至2024 年3 月13 日期间以自有资金增持南京银行股份7987 万股，占比为0.77%。增持后法国巴黎银行及法国巴黎银行（QFII）持有股份比例合计17.04%。南京银行年内先后获外资大股东、同区域国资增持，体现了投资者对南京银行未来发展潜力的认可。
　　股息成长兼具，转债正值关键期
　　南京银行为扎根江苏的优质城商行，金市投资为传统强项，2023 年底新董事长就位后激发全行改革动能，对公板块在科创、普惠、国际加力提效，零售板块推动消金子经验迁移母行，拓展业务空间。24H1 南京银行营收、归母净利润增速分别为7.9%、8.5%，股息率5.04%（TTM;2024/10/10），是具备成长潜力的高股息优质标的。目前南京银行可转债正处于转股期，正股收盘价距强赎价空间7%（2024/10/10），若144 亿剩余转债转股，有望提升核心资本充足率0.87pct 至9.84%，为业务发展补充弹药。目前转债强赎价附近市场博弈阻力加重，我们认为本次股东增持公告有望稳定持仓信心。
　　风险提示：经济修复力度不及预期，资产质量恶化超预期。
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