沪镍伦镍：运行区间波动，先扬后抑

【策略建议逢高沽空】 沪镍运行区间为 110000 - 150000 元/吨，伦镍运行区间为 15000 - 19000 美元/吨。随着交易由“二次通胀”转至“衰退”，三季度镍价随有色金属进一步回落。需求方面，不锈钢终端需求未明显改善，库存压力大，实际产量难增；新能源汽车销量增长，三元市占率被磷酸铁锂挤占，下游疲软，对锂盐需求谨慎；合金与电镀需求稳定，对高价抵触明显。供给方面，东南亚恶劣天气结束，菲律宾镍矿出口恢复，矿端偏紧缓解；国内精炼镍产能兑现，产量高位，供应充足。库存上，社会库存与交易所库存回升。综上，矿端偏紧缓解，需求难提振，纯镍过剩；宏观宽松下，镍价有望随有色整体走强，但高度受基本面较弱限制，后期价格有回落风险，预计纯镍价格区间震荡，先扬后抑。风险提示：美联储降息预期变化，印尼政策变化，下游需求超预期。

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