本报告导读:
公司三季度业绩环比持续提升,一方面得益于农化基本盘景气修复,一方面特种化学品板块发力明显。
投资要点:
维持“增持” 评级。三季度公司业绩环比继续提升,主要系磷矿石景气持稳同时草甘膦行情有所回暖,另外特种化学品板块持续发力。
目前磷矿石景气持续,农化景气修复符合预期,故我们维持2024-2026 年盈利预测,预计2024-2026 年调整后EPS 分别为1.63、2.01、2.25 元。目标价维持24.34 元,维持增持评级。
公司前三季度业绩略超预期。公司发布2024 年前三季度业绩预告,预计2024 年前三季度实现归母净利润为12.80-13.80 亿元,同比增长37.07%-47.78%。其中单三季度实现归母净利润4.75-5.75 亿元,同比增长46.03%-76.77%,环比增长12.16%-35.78%。三季度业绩同环比均实现较大幅度增长,主要系农化市场行情有所回暖,带动磷矿石、磷肥、草甘膦产品盈利能力同比增强,同时特种化学品板块保持良好的发展态势及盈利水平。
四季度磷化工景气有望持续。磷肥四季度将逐步进入冬储需求旺季,而磷矿石将逐步进入休采期,磷矿石-磷肥产业链有望维持景气。同时根据百川统计,8 月以来国内草甘膦工厂库存水平持续下降,价格窄幅上移。四季度为北美采购传统旺季,经历了2023 年以来的去库存周期,北美地区有望在四季度恢复采购,从而提振草甘膦市场情绪。
催化剂:草甘膦价格上涨、磷矿石价格上涨。
风险提示:海外草甘膦采购不及预期、项目建设进度不及预期。
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(责任编辑:王丹 )
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