三只松鼠：3Q 净利润大增 目标价上调 20%

【中金公司研报：三只松鼠 3Q24 净利润超预期】三只松鼠(300783.SZ)预告 3Q24 净利润约 0.48 - 0.52 亿元，同比增长 200.45%至 224.81%，利润超市场预期。 预计主因是公司经营提效，利润率改善好于预期，今年 3Q 重新梳理线下分销渠道，对中秋、国庆活动准备充分。 据中金商超渠道数据，三只松鼠 7 - 8 月商超渠道合计 GMV 增长 48%，均价同比下降 11%，好于行业整体表现，预计线上渠道整体双位数增长，抖音渠道增速更快。 考虑到 2024 年公司性价比产品终端需求旺盛，预计 2024 年完成激励目标的确定性较高，激励目标为收入 100 亿元，不考虑激励费用的利润 4 亿元。 因近期板块估值上调，中金公司上调目标价 20%至 27 元，维持“跑赢行业”评级。

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