通信行业周报：GB200出货在即 星网卫星组网加速推进

　　行情回顾。本周通信行业（申万）下跌了1.99%，跑赢沪深300 指数涨幅（-3.25%）1.26 个百分点，跑赢创业板指数涨幅（-3.41%）1.42 个百分点。今年以来通信行业（申万）上涨了16.01%，跑赢沪深300 指数涨幅（13.29%）2.72个百分点，跑赢创业板指数涨幅（11.08%）4.93 个百分点。本周通信行业涨幅（-1.99%）在所有一级行业中排序第5，全年涨幅排序第4。截至本周末，通信行业（申万）估值PE-TTM 为31.61，同期沪深300 PE-TTM 为12.92，创业板指数PE-TTM 为31.93。本周通信板块涨幅前五分别为天源迪科（+29.38%）、罗博特科（+28.33%）、海能达（+25.04%）、神宇股份（+23.82%）、国源科技（+19.18%）；本周通信板块跌幅前五分别为朗威股份（-16.46%）、华星创业（-16.02%）、欣天科技（-13.35%）、淳中科技（-13.32%）、ST 鹏博士（-12.82%）。
　　GB200 预计11 月量产，12 月开始出货，有望带动高速率光模块出货。鸿海科技日（Hon Hai Tech Day, HHTD24）于10 月8 日举行开幕活动，展示全球首次公开亮相的“量产版GB200”。根据鸿海10 月1 日举行的鸿海科技日展前记者会，目前各AI 服务器代工厂都把时间压在Q4，AI 服务器设计架构很复杂，跟以前的服务器不可同日而语，造价高昂，并非像过去一样单纯组装。而鸿海在整机柜上能够供应的零部件有将近8 成，扣除芯片以外，包含液冷散热有零组件可以提供，是鸿海竞争力的关键。公司表示鸿海Q4 还不会纳入AI服务器的营收，预计到明年初才会反映在营收表现上。此外，Q4 主要量产NVL72 的架构，但出货是哪一款产品还是要看客户决定。鸿海将扩大其在墨西哥的服务器产能以满足对英伟达下一代 Blackwell GPU 和服务器的需求，预计2025 年产能提升至20,000 台。基于以上信息，我们认为英伟达GB200 产品的出货有望在今年Q4 开始大幅提升，有望带动配套高速率1.6T、800G 光模块的需求，重点推荐天孚通信、新易盛、中际旭创，建议关注源杰科技。
　　高轨卫星03 顺利发射，后续有望加速组网。2024 年10 月10 日21 时50 分，长征三号乙运载火箭在西昌卫星发射中心成功将卫星互联网高轨卫星03 星精准送入预定轨道。卫星互联网高轨卫星03 星的成功发射，标志着3 颗高轨星发射完成。高轨卫星承担着窄带通信服务和信号中继等任务，是卫星互联网星座的重要组成部分。此次高轨3 星的成功发射，对于星座组网计划成功实施，意义重大，标志着卫星互联网星座组网取得了重大进展，后续有望加速组网。
　　我国低轨卫星组网建设有望于Q4 进入密集发射期，建议关注相关产业链进展。天基网络由空间段和地面段组成，可包含地球同步轨道GEO 卫星节点和非GEO 卫星节点，地面段的关口站节点网是由与天基星座网相关的卫星地面关口站互联构成的。在应用模式上，根据天地一体化信息网络建设规划，前期因低轨星座卫星数量少，天基接入网中移动通信应用模式、天基物联应用模式、星基监视应用模式等典型应用模式需要采用高低轨综合应用模式。整体来看，低轨卫星具有距离近、传输时延小、链路损耗低、发射灵活、应用场景丰富、整体制造成本低等优势。同时，对终端的处理能力要求更低，终端会更加灵活轻小，对于时间敏感性要求高的应用具有重要意义。我们认为Q4 有望进入低轨卫星组网的密集发射期，建议关注产业链相关公司，推荐上海瀚讯（星座通信分系统承研单位），铖昌科技（星载和地面用卫星通信相控阵T/R 芯片领先企业）。建议关注海格通信（全方位布局卫星通信领域），信科移动（深度参与我国低轨卫星互联网建设），震有科技（国内卫星核心网主要参与者）。
　　通信行业持续跟踪公司：
　　运营商：重点推荐中国移动、中国电信、中国联通；光模块光器件光芯片：重点推荐天孚通信、中际旭创、新易盛，建议光迅科技、源杰科技；卫星通信：
　　建议关注海格通信、震有科技；液冷：建议关注英维克、高澜股份；设备商：
　　建议关注紫光股份、中兴通讯、锐捷网络、共进股份；IDC&AIDC：推荐润泽科技、宝信软件，建议关注奥飞数据、光环新网、科华数据；物联网模组：推荐广和通，建议关注威胜信息、有方科技；控制器：推荐拓邦股份、和而泰；军工通信：推荐七一二、上海瀚讯。
　　风险提示：AI 建设不及预期，光模块需求不及预期，卫星发射进度不及预期，经济系统性风险。
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