北方华创(002371)：24Q3收入同环比稳健增长 盈利能力同比持续提升

　　北方华创发布2024 前三季度业绩预告，预计收入188.3-216.8 亿元，同比+29.1%-48.6%；归母净利润41.3-47.5 亿元，同比+43.2%-64.7%。公司工艺覆盖范围扩大，市占率稳步提升，平台化优势不断凸显，维持“增持”投资评级。
　　2024 前三季度收入利润同比快速增长。2024 前三季度预计收入188.3-216.8亿元，同比+29.1%-48.6%；归母净利润41.3-47.5 亿元，同比+43.2%-64.7%；扣非净利润39.5-45.4 亿元，同比+49.6%-72%。公司工艺覆盖范围扩大，市占率稳步提升，同时平台化优势持续显现，费用率得到下降，前三季度收入利润同比稳健增长。
　　24Q3 收入同环比稳健增长，盈利能力同比持续提升。24Q3 预计收入74.2-85.4 亿元，同比+20.4%-38.6%/环比+14.6%-32%；归母净利润预计15.6-17.9 亿元，同比+43.8%-65%/环比-5.7%~+8.2%；扣非净利润15-17.3亿元，同比+45.5%-67.8%/环比-4.3%~+10.4%；按指引中值计算扣非净利率20.2%，同比+3.5pcts/环比-4pcts。24H1 北方华创微电子装备子公司（主营IC+光伏设备）收入109.4 亿元，同比+57.4%，净利润27 亿元，同比+77.6%，净利率24.7%；结合2024 中报，公司泛半导体设备预计收入利润持续快速增长，盈利能力保持高位。
　　公司在手订单保持饱满，工艺覆盖度不断提升。截至24H1，公司存货为211.3亿元，环比+32.3 亿元，合同负债为89.8 亿元，环比-2.7 亿元，公司在手订单较为饱满。考虑到公司在国内产线单位产能设备采购量最大，刻蚀、沉积、清洗、炉管等数十类设备工艺覆盖度和市占率均大幅提升，先进封装设备持续受益于下游扩产，公司今年签单有望同比持续增长，叠加规模效应显现，公司利润亦有望快速增长。
　　投资建议。公司2024 前三季度收入利润同比高增长，工艺覆盖度和市占率均快速提升。公司当前在手订单饱满，并将持续受益于国内头部晶圆厂扩产提速和先进封装产能扩产，2024 年收入和利润有望保持较好成长态势。我们预计公司2024/2025/2026 年收入为305.7/394.2/484.6 亿元，预计归母净利润为60.0/79.8/100.6 亿元，对应PE 为32.8/24.6/19.5 倍，维持“增持”投资评级。
　　风险提示：下游晶圆厂扩产不及预期，美国半导体设备出口管制加剧，新品研发不及预期，行业竞争加剧的风险。
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