化工行业2024年四季度投资策略：重视供需格局 底部布局景气行业

行情及估值情况：2024年至今，化工行业仍处于周期底部，显著跑输市场；目前化工行业PE和PB均处于历史低位，板块估值有较大修复空间。
资金情况：基金持股比例高位回落，24Q1降至低位，24Q2回到7年均值以上，化工行业配置价值有望继续回升。
业绩端：24Q2基础化工业绩回暖，而炼化及贸易业绩回落，行业总体业绩仍在磨底状态。
供需两端及价格：供给端，上市公司在建产能陆续释放，资本开支有望放缓。5月29日，国务院印发《2024—2025年节能降碳行动方案》，为国内化工供给优化指明路径。需求端，传统下游房地产较弱、新材料下游需求平稳，中国化工品出口增速见底回升。库存情况，23Q3以来进入补库周期，24Q1-Q2出现库存相对高位后的拐点，本轮补库周期总体表现较为平淡。价格端，24年6月CCPI随油价高位回调，目前CCPI价格指数处于51%的历史分位。行业PPI增速回落。24年以来PPI先扬后抑，6-8月增速回落。
投资主线1：半导体材料具备行业增长+国产替代双重驱动逻辑。半导体材料端周期性较弱，跟随下游晶圆厂的产能扩张而逐步放量，目前中国大陆的高端半导体材料对外依存度仍然较高，国产替代空间较大。建议关注：鼎龙股份、安集科技、雅克科技、彤程新材、华特气体、江丰电子。
投资主线2：供给端利好的氟化工产业链。上游萤石是我国战略性矿产资源，中国储采比低，资源安全需要加强。2024年三代制冷剂执行配额制，制冷剂盈利底部反转。高端氟化工产品市场前景好，增速较快。建议关注：金石资源、巨化股份、三美股份、永和股份。
投资主线3：需求端向好的轮胎行业。国内外出行需求持续恢复，成本端可控，龙头轮胎公司迎来盈利和估值的进一步修复。建议关注：森麒麟、赛轮轮胎、玲珑轮胎。
投资主线4：化工进入大周期左侧布局时点，持续关注核心资产。化工核心资产具备盈利稳定性和成长持续性，主产品跟随下游需求复苏底部向上，龙头将有亮眼表现。建议关注：万华化学、华鲁恒升、宝丰能源、卫星化学。
风险提示：宏观经济增速低于预期、下游需求疲弱、原材料价格及化工产品价格大幅波动、技术突破风险内容摘要
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