电子行业周报：台积电三季度业绩全面超出指引 再度上修全年营运展望

　　核心观点
　　半导体：台积电三季度经营业绩再度超出指引，全年服务器AI 处理器的营收将增长3 倍以上，乐观看待AI 需求的有效性和持续性。
　　消费电子：苹果官网上架新款iPad Mini，升级主芯片与存储容量，未来将支持Apple Intelligence 功能。
　　汽车电子：报废更新等政策稳定发力叠加节日效应，9 月国内汽车零售销量环比强势增长。新能源汽车较燃油车的补贴优势利好渗透率进一步提升，零售渗透率突破50%将逐步成为常态。
　　行业动态信息
　　1、半导体：台积电三季度经营业绩再度超出指引，全年服务器AI 处理器的营收将增长3 倍以上，乐观看待AI 需求的有效性和持续性。
　　台积电发布2024 年第三季度财报，2024Q3 实现营业收入235 亿美元，同比增长36%，环比增长12.9%，超出上一季度指引的224-232 亿美元区间，主要受益于智能手机、AI 相关领域对5nm、3nm技术的强劲需求。2024Q3 毛利率为57.8%，同比提升3.5pct，环比提升4.6pct，超出指引的53.5%-55.5%区间，毛利率超预期主要得益于整体产能利用率高于预期，且生产效率提升推动成本改善。2024Q3 营业利润率为47.5%，同比提升5.8pct，环比提升5pct，超出指引的42.5%-44.5%区间。
　　2024Q3 营收结构方面，按照制程划分，来自7nm及以下先进制程的营收占比为69%，环比提升2pct，其中3nm/5nm/7nm制程的营收占比分别为20%，32%，17%，3nm 环比提升5pct，5nm环比下降3pct，7nm环比持平。按照下游应用领域划分，HPC 占比51%，收入环比增长11%，台积电还预计今年服务器AI 处理器的营收将增长3 倍以上，并在2024 年占总收入的十几个百分点。智能手机占比34%，收入环比增长16%；IoT 占比7%，收入环比增长35%；汽车占比5%，收入环比增长6%；消费性电子占比1%，收入环比下降19%。
　　资本支出方面，台积电前三季度的资本开支约185 亿美元，预计2024 年的资本支出将略高于300 亿美元，上一季度指引为300-320 亿美元。2024 年的资本支出70%-80%的资本预算将用于先进工艺，约10%-20%将用于特色工艺，约10%将用于先进封装、测试、批量生产等其他方面，未发生变化。
　　展望四季度，台积电预计营收在261-269 亿美元之间，中位数环比增长12.8%，同比增长30%；毛利率预计在57%-59%，中位数环比提升0.2pct。台积电预计全年营收增长接近30%，相比于二季度业绩说明会的25%-30%有所上修。台积电在今年二季度、三季度持续交出超出指引的业绩，且对全年的营运展望预期接连上修，反映台积电作为全球少数深度参与AI 供应链的晶圆代工厂，充分享受了此轮AI 需求高景气度的红利。台积电也对AI 需求的有效性、持续性给出了乐观回应，表示其正在研发和制造运营中使用AI 和机器学习，以提升生产力和效率，仅1%的生产力提升，就会给台积电带来约10 亿美元的收益。除了AI 以外，台积电判断整体的半导体需求已经趋于稳定并开始有所改善。
　　2、消费电子：苹果官网上架新款iPad Mini，升级主芯片与存储容量，未来将支持Apple Intelligence 功能。
　　10 月15 日晚，苹果官网上架iPad Mini 7，是苹果时隔3 年更新该产品。iPad Mini 7 的硬件相较于上一代的核心升级点包括，搭配了与iPhone 15 Pro 相同的A17 Pro 芯片，起步存储空间由64GB 升级为128GB， 且最大可选容量由256GB 升级为512GB。此外，iPad mini7 升级了Wi-Fi 6E 与eSIM，搭载全新的1200 万像素广角后置镜头，支持Apple Pencil Pro。软件方面，凭借A17 Pro 的算力，iPad Mini 7 支持Apple Intelligence，将随iOS18.1 的发布于10 月底启用。iPad Mini 7 将于10 月23 日正式发售，售价3999 元起。消费电子市场正处于新品密集发布期，苹果还有望在年底前更新搭载M4芯片的Mac 产品。安卓端，联发科旗舰SoC 天玑9400 和首发机型vivo X200 系列已发布，高通骁龙8Gen4 及其他安卓旗舰机也将陆续发布。华为旗舰Mate 70、Mate X6 有望于Q4 发布，目前已开始预热。持续看好Q4 消费电子新品上市对需求的提振。
　　3、汽车电子：报废更新等政策稳定发力叠加节日效应，9 月国内汽车零售销量环比强势增长。新能源汽车较燃油车的补贴优势利好渗透率进一步提升，零售渗透率突破50%将逐步成为常态。
　　根据乘联会数据，9 月国内乘用车生产241.8 万辆，同比下降0.8%，环比增长11.9%；零售210.9 万辆，同比增长4.5%，环比增长10.6%。9 月国内常规燃油车零售99 万辆，同比下降22%，环比增长12%；1-9 月常规燃油车零售844 万辆，同比下降16%。9 月国内新能源乘用车零售112.3 万辆，同比增长50.9%，环比增长9.6%；1-9 月零售713.2 万辆，同比增长37.4%。9 月国内新能源车零售渗透率达到53.3%，较上月下降0.6 pct，但已经连续3 个月突破50%，新能源车维持高位，突破50%逐步成为常态。随着国家报废更新政策及各地方以旧换新置换政策稳定发力，叠加“中秋”及“十一”节日效应，9 月车市零售呈较强增长态势。国内车市有常规的“金九银十”旺季规律，今年“金九”效果突出，未来随着国家一揽子促销费政策的推进，车市在十月的表现有望维持良好态势。同时，目前报废更新政策对购买新能源汽车有较燃油汽车多5,000 元的补贴优势，新能源车用户能够在更大程度上利用政策的利好，利好新能源汽车渗透率的进一步提升。
　　4、投资建议：
　　半导体：算力芯片（海光信息、龙芯中科）、存储（兆易创新）、AIoT（晶晨股份）、射频（唯捷创芯、卓胜微）、CIS（韦尔股份）、模拟（艾为电子、芯海科技）、设备（长川科技）；消费电子：立讯精密、长盈精密、水晶光电；
　　PCB 及被动元件：鹏鼎控股、东山精密、深南电路、三环集团、顺络电子、洁美科技。
　　5、风险提示：
　　未来中美贸易摩擦可能进一步加剧，存在美国政府将继续加征关税、设置进口限制条件或其他贸易壁垒风险；宏观环境的不利因素将可能使得全球经济增速放缓，居民收入、购买力及消费意愿将受到影响，存在下游需求不及预期风险；大宗商品价格仍未企稳，不排除继续上涨的可能，存在原材料成本提高的风险；全球政治局势复杂，主要经济体争端激化，国际贸易环境不确定性增大，可能使得全球经济增速放缓，从而影响市场需求结构，存在国际政治经济形势风险。
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