周度观点:本周地产板块单周上涨2.96%,但受周四房地产发布会扰动波动明显加大,部分投资者认为会议低于预期:1)100万套货币化城改规模远低于上轮棚改(如2017年棚改609万套,货币化比例60%);2)市场化、法制化背景下,对收储推进速度存担忧。我们认为上述担忧客观上的确存在,但无论城改货币化、“白名单”扩容或专项债收储等均瞄准当下“存量库存过高、有效需求不足”的堵点,若楼市未“止跌回稳”,百万城改或仅是开端、更多打通收储痛点政策或在路上,不应低估政策决心。国庆重点城市楼市复苏逐步在网签数据体现,我们认为除政策力度外,当前不同于“5.17”等前几轮政策放松:1)房价及首付下降、利率下行下居民购房负担已大幅回落;2)房贷利率及理财收益大幅下降背景下,租售比吸引力逐步增强。我们无法准确预知楼市何时企稳,但核心城市、核心地段、优质住宅或率先“止跌回稳”,同时限价放开及土地出让条件优化将改善新增土储潜在毛利率。中期看好产品力强、历史包袱较轻、库存结构优化房企。中期由于房企自身禀赋差异,走出困境时点将存在差异,历史包袱较轻(高点拿地少/或主要聚焦核心地段)、仍具有拿地能力的房企,有望受益限价放开与土拍条件优化带来的毛利率提升、高品质住宅在品质/得房率等优势带来的去化率提升,率先走出低谷。维持板块适度积极观点。受部分博弈资金获利了结等影响,板块波动有所加大,但短期不应低估“止跌回稳”政策决心,中期细分市场(一线+二线核心)、细分产品(高品质住宅)率先企稳或带来个股机会。个股关注:1)历史包袱较轻、库存结构优化房企,如绿城中国、建发国际集团、中国海外发展、滨江集团、华润置地、保利发展等;2)估值修复房企如万科A、金地集团、新城控股等;3)同时建议关注经纪(贝壳)、物管(中海物业、保利物业、招商积余)、代建(绿城管理控股)等细分领域头部企业。
政策环境监测:住建部明确组合拳细则,加大“白名单”项目支持,通过货币化安置等方式新增100万套城中村和危旧房改造。
市场运行监测:1)成交环比改善,后市有待观察。本周(10.12-10.18)50城新房成交2.8万套,环比升75.3%;20城二手房成交2.5万套,环比升71.1%。10月国庆假期后11天(10.8-10.18)50城新房日均成交3973套,环比9月日均升40.4%;20城二手房日均成交3620套,环比9月日均升61.5%。
10月(截至18日)新房日均成交同比降17.2%,环比降2.2%;二手房日均成交同比降5%,环比升0.2%。2)库存环比下降,去化周期23.3个月。16城取证库存9923万平,环比降0.2%,去化周期23.3个月。3)土地成交、溢价率回升,一三线占比提高。上周百城土地供应建面3413.2万平、成交建面3486.7万平,环比升11.5%、升179.4%;成交溢价率3.6%,环比升2.1pct;其中一、二、三线成交建面分别占比3.7%、25%、71.2%,环比分别升3.4pct、降12.7pct、升9.4pct。
资本市场监测:1)地产债:本周境内地产债发行67.7亿元,无境外地产债发行。2)地产股:本周房地产板块上涨2.96%,跑赢沪深300(0.98%);当前地产板块PE(TTM)36.23倍,估值处于近五年99.6%分位。
风险提示:1)楼市修复不及预期风险;2)个别房企流动性问题发酵、连锁反应超出预期风险;3)行业短期波动超预期风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
(责任编辑:董萍萍 )
【免责声明】本文仅代表第三方观点,不代表和讯网立场。投资者据此操作,风险请自担。
【广告】本文仅代表作者本人观点,与和讯网无关。和讯网站对文中陈述、观点判断保持中立,不对所包含内容的准确性、可靠性或完整性提供任何明示或暗示的保证。请读者仅作参考,并请自行承担全部责任。邮箱:news_center@staff.hexun.com
最新评论