汽车行业研究：整体销量平淡 燃气重卡销量滑坡 新能源重卡持续高增

　　主要观点
　　9 月重卡销量平淡：9 月销量5.77 万辆，同比-32.67%，重卡企业中重汽销量约1.5 万辆、陕汽销量约1.2 万辆、解放销量约0.8 万辆9月重卡销量5.77万辆，同比-32.67%、环比-7.59%；1-9月销量68.27万辆，同比-3.38%。9月是传统旺季，但今年终端需求表现弱，货运市场低迷，而以旧换新政策触及终端用户需要一定时间、尚未发挥对销量的拉动作用，最终导致前三季度累计销量同比增速由正转负。
　　具体到企业，中国重汽9月销量约1.5万辆，同比-30%，1-9月累计销量18.74万辆；陕汽集团9月销量约1.2万辆，同比-15%，1-9月累计销量11.44万辆，同比持平；一汽解放9月销量约0.8万辆，同比-59%，1-9月累计销量13.68万辆，同比-4%。
　　出口稳定，燃气重卡销量滑坡，新能源重卡销量持续高增三驾马车中，出口表现稳定，9月重卡出口量同比基本持平。燃气重卡9月销量仅有0.59万辆，同比-74.39%、环比-51.23%，连续4个月出现下滑。除了重卡市场整体的需求疲软之外，天然气价格目前维持较高位置，截至10月10日，液化天然气市场价4.96元/kg、0号柴油市场价7.13元/kg，油气价差自9月开始缩小到2.1元/kg附近的水平，燃气重卡经济性优势削弱，最终导致9月销量大幅下跌。新能源重卡9月销量0.72万辆，同比+153.90%、环比+31.55%，是下半年表现最好的细分领域。
　　内需有望向好，以旧换新政策刺激下，Q4 销量或将反弹展望Q4，我们认为近期内需有望向好，或将对货运市场需求起到一定提振作用。以旧换新政策经过一段时间发酵，并且政策截至年底结束，有望在接下来几个月拉动销量提升，我们认为Q4销量或将反弹。
　　投资建议
　　建议关注中国重汽、潍柴动力、一汽解放。
　　风险提示
　　天然气价格波动；新能源重卡发展不及预期；出口不及预期
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