电子行业：晶圆代工龙头台积电上调24年营收预期3% AI需求坚挺

　　台积电Q3营收环比增长12.9%，超出指引，毛利率57.8%，大超指引。
　　24Q3 营收235.0 亿美元（原指引224~232 亿美元），超出指引，环比增长12.9%，主要受益于手机和AI 相关产品对N3/N5 制程需求强劲。同时，在高产能利用率的驱动下，24Q3 毛利率57.8%（原指引53.5%~55.5%），大超指引，环比提升4.6pct。
　　AI需求真实且强劲，指引Q4营收中值环比+35.1%，毛利率中值58.0%。
　　台积电指引24Q4 营收区间261~269 亿美元，中值265 亿美元，环比增长35.1%，主要受益于AI 产品需求极其强劲。在AI 需求推动下，产能利用率预计环比继续提升，指引24Q4 毛利率区间57.0%~59.0%，中值58.0%，环比提升0.2pct。
　　AI需求持续，上调24 年全年营收3%，维持CAPEX 预算略超300 亿美元。
　　受益于AI 强劲需求，N3/N5 产能利用率将在24H2 保持高水平。经测算，24年全年营收中值约896.9 亿美元，同比增长29.4%，即本次上调全年营收同比增速至接近30%（原指引为略超过mid-20s）。同时，台积电指引24 年全年资本支出预算略高于300 亿美元，符合原300~320 亿美元的预期。
　　24Q3 HPC/手机营收环比+11%/16%，AI爆发下CoWoS产能将翻两番。
　　24Q3 HPC/手机领域营收分别为119.85/79.90 亿美元，环比增长11%/16%。
　　台积电认为在AI 带动下CoWoS 需求将高速成长，预计CoWoS 供应紧张将持续至25 年。台积电正努力扩产，预计24 年CoWoS 产能将增长超过一倍，且25 年产能将继续翻倍成长。
　　台积电维持24 年全球半导体市场（除存储）同比增速10%的预期不变。
　　据IDC 数据，24Q3 全球智能手机出货量约3.16 亿部，同比+4%，环比+11%；全球PC 出货量6880 万台，同比-2%，环比+6%。24H2 终端消费电子需求开局较为强劲。展望2024 年，台积电目前仍维持全球半导体市场（不含存储）同比增速10%的预期不变。
　　手机/PC 温和复苏，端侧AI 一触即发，关注AI产业链&龙头低估公司。
　　（1）端侧AI 一触即发，拥抱第四次工业革命，关注AI 产业链相关公司，相关公司包括立讯精密（苹果AI）、江波龙（存储模组）、澜起科技（存储接口芯片）、长电科技（先进封装）等。（2）手机和PC 等消费电子弱复苏，看好“困境反转&龙头低估”企业，相关公司包括纳芯微（汽车模拟芯片）、卓胜微（射频前端芯片）、韦尔股份（CMOS 传感器）等。
　　风险提示：下游需求不足风险；地缘政治风险；核心竞争力风险；估值风险。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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