事件:公司2024年前三季度实现营业收入66.54 亿元,同比降低11.64%;归母净利润6.47 亿元,同比增长0.91%;扣非归母净5.85 亿元,同比增长18.23%;基本EPS 为0.60 元/股,同比持平。
点评:利润基本稳定,经营现金流大幅提升。公司24Q3 实现营收19.82亿,同环比分别降低23.47%、17.22%,,毛利率26.46%,同环比分别提升1.97、1.87pcts。费用方面,主要由于营收下降,公司各项费用率均有所提升,期间费用率同比上升2.86%。利润方面,公司24Q3 营业利润同比下降7.52%,由于营业外净收入增长,利润总额/净利润/归母净利润同比分别增长0.97%/1.38%/1.13%,扣非归母净利润1.94 亿,同环比分别下降2.97%/11.41%。公司现金流明显改善,经营活动产生的现金流净额6.33 亿,同环比分别增长29.52%/27.51%,收现比95.68%,同环比提升超20pcts,创21Q1 以来新高,营收质量明显增强。
Q3 新增环保工程合同20 亿,非电占比有所提升。24Q1-3,公司新增环保工程合同共计75.44 亿元,新增环保工程合同中电力行业占比60.08%,非电行业占比39.92%。期末在手环保工程合同192.13 亿元,在手储能系统及设备销售合同12.84 亿元。其中Q3 新增环保工程合同20.17 亿元,非电行业占比较H1 的43.21%有所提升,期末在手环保工程合同较H1末下降3.25 亿元、在手储能系统及设备销售合同下降2.15 亿元。公司火电环保业务增长主要来自60-100 万千瓦大型火电机组的新建项目,还包括工业园区、城市核心区的热电联产新建与改造项目。考虑到从2014 年开始的火电行业超低排放距今已过去10 年,部分前期建设的脱硫脱硝除尘设备,已到大修升级的关键时间节点,改造项目市场空间有望提升。
战略双轮驱动,项目持续推进。借助紫金矿山“油改电”及双碳战略契机,公司业务的总体战略为“环保及矿山装备+新能源”,围绕紫金矿山的丰富应用场景,公司正加快推进绿电与新能源矿山装备业务。公司拉果错项目一期二阶段及圭亚那项目一期已建成,目前正处试运行阶段,今年海外项目主要包括圭亚那项目一期、塞尔维亚紫金一期光伏、阿根廷3Q 锂矿一期光伏项目等,目前正处于建设阶段。
盈利预测:维持公司“中性”评级。我们预计公司2024-2026 年营业收入分别为107.95/111.22/113.88 亿元,实现归母净利润7.39/8.12/8.50 亿元,对应PE 分别为18.80x/17.11x/16.34x。
风险提示:宏观形势变化超出预期,订单获取不及预期,风光电储项目审批与建设不及预期,盈利预测与估值模型不及预期。
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(责任编辑:刘畅 )
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