润本股份(603193)：Q3驱蚊婴童护理保持增长韧性 财务费用率带动净利率提升

　　事件描述
　　公司公布24 年三季报，24 年前三季度实现收入10.4 亿元，同比+26.0%，实现归母净利润2.6 亿元，同比+44.4%；其中24Q3 实现收入2.9 亿元，同比+20.1%，实现归母净利润0.8 亿元，同比+32.0%。
　　公司业绩符合预期。
　　点评
　　Q3 婴童护理及驱蚊保持增长韧性，精油加速。淡季下公司Q3 收入增速有所放缓，分品类来看：1）Q3 驱蚊产品收入0.9 亿元，同比+16%，其中均价+2.2%，淡季仍保持增长韧性；2）Q3 婴童护理产品收入1.5 亿元，同比+27%，其中均价+2.2%，季末推出的秋冬新品蛋黄油精华霜、蛋仔唇膏等表现靓丽，有望带动Q4 加速；3）Q3 精油产品收入0.5 亿元，同比+15%，其中均价+14.1%，产品结构升级带动淡季实现加速。
　　Q3 毛利率小幅提升，财务费用率优化提升净利率。公司前三季度毛利率/ 归母净利率分别为58.3%/25.2% ， 同比变化分别为+2.2pct/+3.2pct；销售费用率/管理费用率/财务费用率分别为27.3%/2.0%/-3.0%，同比变化分别为+1.9pct/-0.4pct/-2.4pct；产品结构&产品升级等带动毛利率提升，上市融资增厚利息收入以及规模效应等带来期间费用率优化。其中24Q3 毛利率/归母净利率分别为57.6%/27.6%，同比变化分别为+0.1pct/+2.5pct，销售费用率/管理费用率/ 财务费用率分别为23.6%/2.5%/-3.2% ， 同比变化分别为+1.5pct/-0.1pct/-3.0pct；毛利率保持提升，利息收入带来财务费用率优化，净利率提升。
　　盈利预测及投资建议：公司驱蚊产品在新品&抖音渠道发力下快速增长，份额不断提升，秋冬旺季将至，储备较多婴童护理新品有望带动业务加速，我们调整公司盈利预测，预计24-26 年归母净利润分别为3.2 亿元/4.0 亿元/5.0 亿元，对应PE 分别为33 倍/27 倍/22倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：
　　新品推广不及预期，线上利润率下降，终端景气度下降。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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