明月镜片(301101)：收入业绩平稳向好 与光学巨头合作进军高端市场

　　收入业绩平稳向好，与光学巨头合作进军高端市场，维持“买入”评级公司2024Q1-Q3 实现营业收入5.8 亿元（+3.6%），归母净利润1.4 亿元（+11.9%），扣非归母净利润1.2 亿元（+9.0%）；2024Q3 实现营业收入2.9 亿元（+0.6%），归母净利润0.5 亿元（+13.6%），扣非归母净利润0.4 亿元（+15.2%）。考虑到终端渠道竞争加剧，我们下调2024-2026 年盈利预测，预计2024-2026 年归母净利润为1.75/2.10/2.42 亿元（2024-2026 年原值为2.01/2.43/2.89 亿元），对应EPS 为0.87/1.04/1.20 元，当前股价对应PE 为29.6/24.7/21.4 倍，看好公司未来持续聚焦大单品策略效果凸显及新品“轻松控Pro”2.0 有效放量，维持“买入”评级。
　　盈利能力：净利率显著改善，持续加大研发投入2024Q1-Q3 公司整体毛利率为59.3%（+1.4pct），期间费用率为34.0%（+2.7pct），其中销售/管理/研发/财务费用率分别为18.9%/11.1%/3.9%/0.0%，分别同比-1.1/+1.2/+0.9/+1.7pct， 综合影响下， 2024Q1-Q3 公司销售净利率为24.8%（+1.2pct），扣非净利率为20.1%（+1.1pct）。单季度看，公司2024Q3 公司毛利率59.1%（-1.1pct）；期间费用率为32.9%（-2.1pct），综合影响下，2024Q3 公司销售净利率为25.7%（+2.1pct），扣非净利率21.2%（+2.7pct）。
　　公司亮点：聚焦大单品策略效果明显，与光学巨头合作进军高端市场公司聚焦大单品策略效果明显，其中PMC 超亮系列产品2024Q1-Q3 收入同比增长50.6%、1.71 系列产品同比增长16.5%，同时推出新品“轻松控Pro”2.0，进一步优化了镜片的光学设计和成像质量，2024Q3“轻松控”全系列产品销售额为4597 万元，同比增长2.4%。与光学巨头合作进军高端市场，公司与全球光学巨头徕卡举办中国发布会，展示了徕卡镜片的最新科技成果，双方未来合作涵盖了光学技术的共享、产品研发联合创新及市场渠道的拓展等诸多方面。公司将利用服务中国市场多年来积累的经验，进军高端镜片市场，实现产品新突破。
　　风险提示：市场需求放缓风险、原材料价格波动风险、新品推广不及预期
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