美联储褐皮书：美国活动变化不大 降息预期降温 ：市场动态

【美联储周三公布褐皮书，美国活动变化不大】 9 月至 10 月上旬，美国活动变化不大，企业招聘人数增加，就业在美联储 12 个辖区中超过一半地区“轻微或适度”增长，价格“轻微或适度”上涨，工资增长放缓，通胀压力继续缓和。尽管部分数据强于预期，但美国仍在放缓，投资者减少对美联储未来降息幅度的押注。 电解铜方面，矿端产出增多，冶炼厂产出小幅收紧，加工费修复。消费环比转弱，沪铜仓单库存和社会库存回升，现货升贴水转为 contango 结构。短期内铜价随市场上行，支撑较强，但基本面支撑转弱，情绪退潮后或有回调。 氧化铝短期海外供应紧、需求增，进口盈亏倒挂恶化，基本面偏强，情绪偏好，处于摸顶阶段。中期当前估值过高，有估值修复空间。国内铝土矿未修复，海外氧化铝厂产出受扰，需求利多，氧化铝供应缺口压力持续。 电解铝短期供应相对平稳，消费有小幅回落空间，氧化铝价格飞涨抬升成本，短期内价格易涨难跌，中期或小幅回落。策略建议暂时观望，等待空单进场机会，需注意海外铝土矿压力升级和国内政策发力。

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