万通液压(830839):油气弹簧及境外销售收入等占比增加 Q1-3归母净利润+30.71%

2024-10-30 18:10:08 和讯  开源证券诸海滨
  三季报公布,Q1-3 归母净利润7,554.92 万元+30.71%,维持“买入”评级
万通液压发布三季报,2024Q1-3 实现营收4.43 亿元同比-15.44%,归母净利润7,554.92 万元同比+30.71%,扣非归母净利润6895.35 万元同比增长24.68%。
  2024Q1-3 高毛利产品包括油气弹簧及境外销售收入等占比增加,降本增效措施叠加原材料出库单价同比下降,成本优化下三大核心产品毛利率均不同程度的提高,导致综合毛利率同比增长6.13pct。我们维持对万通液压盈利预测,预计2024-2026 年实现归母净利润0.99/1.23/1.44 亿元,对应EPS 为0.83/1.03/1.21 元,当前股价对应PE 为18.9/15.2/13.0X,考虑到万通液压持续发力境外业务,油气悬架系统积极拓展,我们维持“买入”评级。
  境外业务发力+62.04%,油气弹簧CAGR90%研制智能油气悬架系统等新品
油气弹簧产品作为万通液压核心产品之一,2021 年-2023 年收入CAGR89.55%,2024H1 实现收入5,229.35 万元同比增长119.00%。油气弹簧产品的市场认可度和需求量逐步提高,万通液压积极研制智能油气悬架系统等新产品,不断研发适用于不同车型的油气弹簧新产品,应用领域不断拓展延伸。境外收入总体同比增长62.04%,主要是因为新开发主机厂客户完成前期市场验证,逐步实现批量供货,叠加自卸车专用油缸需求逐步释放,境外收入整体进一步增长。目前公司境外市场主要分布于北美、南美、中东以及东欧等地区。
  已具备电动缸整体设计及生产技术,开发自卸车举升系统及电动静液作动器
电动缸:2021 年配合军工院所完成了电动缸产品的研发、试制及小批量生产、销售,目前已具备电动缸整体设计及生产技术。举升系统:2023 年度,公司开发适配宽体矿用自卸车举升系统,实现整车液压系统的一体化服务。电动静液作动器:取代传统阀控液压系统,避免了液压系统中的溢流损失,一定程度上实现进口替代。2024 年5 月公告获批设立国家级博士后科研工作站。与山东大学合作建设“山东省液压基础件技术创新中心”,旨在提升传统产品,并研发油气弹簧、悬架系统集成、挖掘机油缸等新技术。
  风险提示:技术更新风险、客户集中度较高风险、下游需求不及预期风险。
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(责任编辑:刘畅 )

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