华洋赛车(834058)：摩托车出口复苏俄罗斯客户收入增长 Q1-3归母净利润+41%

　　2024Q1-3 营收+40.69%归母净利润+40.83%，维持“增持”评级华洋赛车公布三季报，2024Q1-3 实现营收4.23 亿元同比+40.69%，主要原因为俄罗斯客户收入同比增长；归母净利润4,883.45 万元同比+40.83%。我们维持盈利预测，预计2024-2026 年华洋赛车实现归母净利润0.66/0.82/1.02 亿元，对应EPS 为1.18/1.46/1.83 元，当前股价对应PE 为25.5/20.5/16.4 X。考虑到华洋赛车持续布局一带一路市场，同时有望在新能源科技领域取得创新性成果，我们维持“增持”评级。
　　摩托车出口端边际复苏，俄罗斯等一带一路市场前景广2024 年7 月我国摩托车出口366 万辆（+48%），出口金额为137239 万美元（+29%）。自国际公共安全卫生事件以来，海外摩托车经销商持续处于去库存阶段，2023 年12 月开始我国摩托车出口数量及金额呈现增长趋势。此外，受俄乌地缘政治冲突事件影响，2023 全年我国向俄罗斯出口摩托车同比增长91%，一带一路市场有望打开我国摩托车出海的天花板。
　　品牌力与渠道布局日积月累，投设子公司布局新能源动力系统截至2023 年底公司已获专利82 项，在车架主体的轻量化高强度设计等方面掌握多项核心技术，并积极建设华洋赛车培训基地、组建华洋赛车队、参与国内外专业赛事。2024H1，公司投资设立了控股子公司华锐动能，主营动力电源、电机、控制器等新能源动力系统。此外，根据公司最新发布的募投资金使用情况，截至2024H1，公司上市募投的“运动摩托车智能制造项目”已累计投入对应募资金额的75%。我们认为，2024 年及未来，公司有望在新能源科技领域取得创新性成果，为公司未来发展注入强劲动力，并且有望通过持续的智能化改造，保障产品质量、实现产品领先、工艺制胜，从而进一步提升盈利能力和综合竞争力。
　　风险提示：销售国市场环境变化、市场竞争、海外准入政策变化风险。
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