双焦：10 月波动大，关注政策与需求

【10 月黑色商品市场双焦波动大，投资者需关注】 10 月份黑色商品市场情绪多变，宏观与基本面相互影响，双焦价格波动较大。上中旬价格高位回落，市场情绪降温，一定程度回归基本面，下中旬价格宽幅震荡，交易主线不明，交易逻辑在宏观预期与现实基本面间切换。 基本面上，双焦供需未发生质变，焦煤供应偏宽松。四季度焦煤供给预计维持高位，国内产量有增长空间，增量主要在山西。进口煤方面，预计四季度进口焦煤月均 1000 万吨，全年同比增加 1600 万吨，上游和中游焦煤库存承压。 当前市场不确定性在于政策力度及对钢材需求增量的影响。十四届全国人大常委会第十二次会议 11 月 4 日至 8 日在京举行，市场等待后续财政政策出台。预计政策主要在化债、补充银行资本金及消费等方面，投向传统基建、房地产领域占比下降，对钢材需求改善不宜乐观。政策出台前盘面或维持宽幅震荡，后期关注政策力度及投向，防范冲高回落风险。 策略推荐方面，单边短期宽幅震荡，波动大，政策预期顶托价格，关注后期政策情况。套利上，01 合约后期回归基本面，05 合约预期占比大，建议逢高进行双焦 01-05 月差反套。期现关注盘面拉升后的正套机会。

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