杰华特(688141):三季度收入创新高 毛利率同环比提高

2024-11-01 07:55:04 和讯  国信证券胡剑/胡慧/叶子/詹浏洋/李书颖
  前三季度收入同比增长18.62%,单三季度收入创新高。公司2024 年前三季度实现收入11.92 亿元(YoY +18.62%),归母净利润-5.07 亿元,扣非归母净利润-5.33 亿元。3Q24 实现收入4.41 亿元(YoY +24.15%,QoQ +4.7%),创季度新高;实现归母净利润-1.70 亿元,扣非归母净利润-1.73 亿元。
  三季度毛利率同环比提高,期间费率同环比下降。公司2024 年前三季度毛利率为28.03%,相比去年同期下降0.7pct,其中3Q24 毛利率为28.45%,同比提高5.0pct,环比提高0.6pct。期间费用方面,前三季度研发费用同比增长23.08%至4.90 亿元,研发费率同比提高1.5pct 至41.14%;管理费率同比下降1.4pct 至7.65%,销售费率同比下降0.7pct 至7.44%,财务费率同比提高1.7pct 至1.55%。其中3Q24 研发费率、销售费率同环比均下降,管理费率同比下降,环比提高,财务费率同环比均提高,四个期间费率合计同比下降7.8pct,环比下降3.1pct。
  下游分布广泛,多款多相控制器和DrMOS 量产。公司产品可广泛应用于众多下游领域,2024 年上半年收入中消费类占比约40%,工业与计算类占比约22%,通讯电子类和汽车类占比约35%,其他占比约3%。目前,公司多相控制器和DrMOS 业务推进顺利,6/8/12 相和30-90A DrMOS 均已实现量产,其他相数的多相控制器研发在稳步推进中。其中50A DrMOS 应用于汽车中,除此之外,公司也积极布局其他汽车模拟芯片,包括高低边驱动芯片、DC-DC、LDO 等,将受益于汽车模拟芯片国产化趋势。另外,公司电源模块、DC-DC等产品可应用于光模块,大电流多相电源、DC-DC、LDO、热插拔控制器、E-fuse、限流/负载开关、时钟缓冲器、PSE 控制器等产品可应用于交换机。
  投资建议:自有工艺平台助力高端模拟芯片的推出,维持“优于大市”评级由于继续加大研发投入,我们下调公司2024-2026 年归母净利润至-5.11/-0.65/+0.78 亿元(前值为-3.10/+0.03/1.04 亿元),对应2024年10 月30 日股价的PS 分别为5.7/4.5/3.7x。公司采用虚拟IDM 经营模式,虽然短期利润承压,但长期看好其自有工艺平台在高端模拟芯片领域的助力,维持“优于大市”评级。
  风险提示:需求不及预期,产品研发不及预期,客户导入不及预期,竞争加剧的风险。
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(责任编辑:张晓波 )

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