电力设备及新能源行业点评：中能建制氢电解槽集采候选人公布 关注入围企业

　　事项：
　　中能建125套电解槽集采中标候选人公布。10月30日，中国能建电子采购平台公布了2024年度制氢设备集中采购项目的中标候选人信息，阳光氢能、隆基氢能、三一氢能、国富氢能、派瑞氢能、华光环能、京电设备、广东盛氢等多家企业入围。中国能建本年度制氢设备集中采购项目预估采购125套电解槽，含ALK和PEM两种技术路线。中能建制氢设备集中采购是我国规模较大的制氢设备采购项目，集采入围结果可作为国内制氢设备环节竞争格局的重要参考。
　　平安观点：
　　集采概况：规模大、关注度高，制氢设备企业一年一度的“华山论剑”。
　　中国能建2023、2024年各举行了一次制氢设备集采，两次集采规模均为125套，分2个标包进行招标：001 ALK电解槽1000Nm3/h；002 PEM电解槽200Nm3/h。中国能建电子采购平台未公布两个标段招标台数，根据香橙会研究院信息， 两次集采招标规模均为565MW ， 其中110 套1000Nm/h碱性（ALK）电解水制氢成套装备，15套200Nm/h PEM电解水制氢成套装备。根据香橙会研究院数据，2023年国内电解水制氢设备公开招标需求规模约1696MW，则中能建2023年度招标规模占该年度全国公开招标规模的33%。中能建集采招标规模大，招标入围信息公开，且入围短名单对其它采购方有一定的宣传效应，因此集采入围结果可作为国内制氢设备竞争格局的重要参考。
　　入围企业：老玩家实力依旧，新入者层出不穷。2024年集采中，标段一（ALK）共计14家候选人入围，标段二（PEM）共计7家候选人入围；2023年两个标段入围企业数量则分别为11家和5家。2024年ALK电解槽入围的14家企业中，8家为2023年中标的企业，包括新能源企业旗下氢能公司阳光氢能、隆基氢能、天合元氢，老牌电解槽企业派瑞氢能、天津大陆，布局电解槽环节的上市公司华光环能、昇辉科技（广东盛氢），以及中能建旗下设备公司京电设备（北京电力设备总厂）；6家为新入围短名单的企业，包括国富氢能、中车株洲所、三一氢能、青骐骥中能（苏州）、中集中电（扬州）、华商厦庚。全球绿氢和电解槽产业仍处于发展早期阶段，竞争格局尚不明朗。深耕电解槽多年的老玩家实力依旧强劲，在招标中占据一席之地；与此同时，新玩家也层出不穷，参与到碱性电解槽市场竞争中。PEM电解槽环节参与者增加，国内品牌实力强劲，2024年PEM电解槽入围的7家企业中，仅3家为2023年中标的企业，分别是阳光氢能、长春绿动、氢辉能源；4家为新入围短名单的企业，包括三一氢能、华电科工、氢盛创合、国富氢能。2024年入围的企业中，阳光氢能、三一氢能、国富氢能三家企业同时入围两个标段，同时布局碱性和PEM两大技术路线，且实力获得认可。
　　投标均价：碱槽降价空间有限，PEM价格下降明显。2024年集采入围企业投标报价均低于2023年。2024年ALK标段入围企业投标均价为1203 元/kW ， 较2023 年的1366 元/kW 下降12%； 价格区间为1042-1374 元/kW （ 2023 年为1255-1452元/kW），最高和最低报价分别较2023年下降5%和17%。由于国内绿氢项目实际投运的规模不多，碱性电解槽在实际应用中的性能需求及优劣比较尚不分明，竞争格局仍未明朗。香橙会研究院认为，现阶段碱性电解槽价格已接近成本线，市场竞争激烈；后续价格进一步下降的空间有限。2024年，PEM标段入围企业投标均价为6050元/kW，较2023年的7558元/kW下降20%；价格区间为5350-6980元/kW（2023年为5800-8980元/kW），最高和最低报价分别较2023年下降22%和8%。
　　PEM路线在我国的应用尚早，由于单瓦价格较高，单台功率数较低，且产业链国产化程度不高，PEM电解槽在我国的招投标需求中相对较为少见，但此次招标结果来看，国内PEM电解槽环节参与者活跃涌现，且国产PEM价格下降迅速，后续国内PEM电解槽的应用推广有望提速。
　　投资建议：中能建电解槽集采招标候选人公布，关注“短名单”入围企业。中能建2024年度制氢设备集中采购项目的中标候选人公布，为了解我国制氢设备环节竞争格局提供了重要参考。从此次入围结果来看，碱性电解槽环节参与者繁多，新入者仍积极入局，价格竞争激烈，竞争格局仍未明朗。PEM路线在我国的应用尚早，但集采入围结果表明参与者活跃度增加、价格快速下降，后续有望得到进一步推广。进入中能建短名单的企业技术水平和交付能力均较为出色，后续有望获得更多订单，具有长期关注的价值。推荐：光储主业稳健，氢能电解槽布局双路线的实力玩家阳光电源；建议关注：持续耕耘电解槽赛道，二度入围短名单，氢能电解槽有望成为潜在第二增长曲线的华光环能、昇辉科技。
　　风险提示：（1）绿氢项目落地进展不及预期的风险。国内绿氢项目规划规模庞大，但发展阶段较早，项目的设备构成和运营模式尚需探索，未来项目落地进展存在不确定性。若绿电降本或技术进步不及预期，可能影响绿氢项目落地，进而影响电解槽需求。（2）电解设备供给端竞争加剧的风险。国内电解槽环节招投标需求火热的同时，已有诸多企业入局，目前国内电解槽竞争格局尚不明朗，若产品无法形成壁垒、陷入低价内卷，则参与者电解槽业务难以形成有效的业绩贡献。（3）国际市场环境发生变化的风险。欧、美等国际主要市场对清洁能源相关产业的国际竞争十分重视，存在推进电解槽、清洁能源等产业链本土化的倾向。若未来绿氢设备供应链政策收紧，或绿氢化工产品标准发生变化，国内氢能企业海外市场扩张可能受限。
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