本周R134a、BDO、碳酸锂价格涨幅居前。R134a(+5.7%)、BDO(+5.5%)、碳酸锂(+3.0%)。1)R134a(+5.7%):本周R134a 市场均价为37000.0 元/吨,环比+5.7%。国内萤石开工受限,浮选成本增加;无水氟化氢市场行情坚挺上行,场内现货供应偏紧,短期内厂家按单发货,交付老顾客为主。配额剩余有限,部分厂家降负生产,渠道库存持续消耗中,厂家挺价意愿强烈;2)BDO(+5.3%):本周BDO 市场均价为8342.9 元/吨,环比+5.5%。随着延长石油恢复生产,本周市场供应量小幅探涨,但市场货源供应紧张持续,供应端支撑仍然偏强,BDO 供方积极挺市心态,线上竞拍价格大幅溢价,部分工厂取消销售返点政策。下游维持刚需现货小单补仓,需求端无明显利好支撑;3)碳酸锂(+3.0%):本周碳酸锂市场均价为7.4 万元/吨,环比+3.0%。本周碳酸锂期货面临限仓,叠加现货市场供应挺价,需求预期高位,价格震荡波动,现货市场维持上游高卖、下游低买的行情,上下游价格预期分化较大。
新疆煤化工有望开启黄金时代。新疆的发展是基于“一带一路”和国家能源安全保障的两大战略,从“一带一路”的角度,新疆是中国向西的桥头堡,新疆从维稳重心转向发展经济,新疆大开发势在必行;从能源安全的角度,中国必须依托我国的资源禀赋——煤炭,对进口原油和天然气进行替代,而新疆从煤炭储备基地转为保供基地后,新疆煤炭的开采和利用成为大趋势。一方面新疆煤炭产量有望在十五五实现大幅度增产,同时未来新疆的煤炭主要通过疆煤外运、疆电外送以及煤化工就地转化三种方式进行。近年来,新疆发展煤化工的底层基础逐渐完备:西气东输三线和四线的建成解决了煤制天然气并网东送的困难,针对新疆煤炭高碱高氯特性的气化技术实现了突破,全球首个应用二代技术直接液化煤制油项目在新疆开建。我们判断新疆煤化工将迎来大规模的投资建设,依托新疆优质的煤炭资源、逐渐完备的基础设施和工艺技术,新疆新型煤化工有望开启黄金年代。建议板块性关注新疆大发展相关标的——在新疆有煤矿/煤化工项目的公司,包括广汇能源、宝丰能源、湖北宜化;服务于新疆产业发展的公司,包括广汇物流、雪峰科技、广东宏大、易普力;新疆地区国资企业,包括中泰化学以及其团系公司;受煤化工投资驱动的设备、总包、设计公司,包括航天工程、中国化学、杭氧股份、东华科技等。
行业盈利见底,流动性回暖有望驱动估值弹性。9 月26 日,中共中央政治局召开会议分析研究经济形势,提出“加力推出增量政策,进一步提高政策措施的针对性、有效性”等内容,释放了提振市场信心的积极信号。结合9 月24日金融支持经济高质量发展发布会中官宣的“降息降准”和“降低存量房贷利率”等政策,我们认为市场已出现信心拐点,流动性有望持续回暖。同时,该周恰逢我们跟踪的一揽子化工品价差指数创2014 年以来新低,行业盈利见底。
在此背景下,我们认为可从以下三个角度关注相关投资机会:1)关注核心资产的估值修复,相关标的:万华化学、宝丰能源、赛轮轮胎、卫星化学等;2)关注产品涨价带来的业绩边际改善,相关行业及标的:制冷剂(包括巨化股份、东岳集团等)、维生素(包括新和成、浙江医药等);3)关注对民营经济信心回暖,驱动估值修复,相关标的:远兴能源、龙佰集团、恒力石化、华恒生物、蓝晓科技等。前三者此前受困于对民营经济风险的担忧,后二者此前则受困于机构重仓的成长股杀估值。
继续看好供给短缺或受约束的行业——维生素、制冷剂、磷矿石、民爆。今年以来,化工的主要机会都是来自供给的反抗,包括了因产能退出导致供给短缺或供给受控带来的格局向好。因产能退出导致的供给短缺包括了上半年的TMA 和下半年的维生素,其中对维生素我们的判断是,受益于海外供给的出清和国内外需求的共振,其景气周期有望长达1-2 年,大概率超过市场的预期。
在供给受控带来的格局向好方面,制冷剂和磷矿石都已经兑现并持续,未来的2-3 年我们看好民爆行业加速整合,带来竞争格局的优化。
风险提示:安全事故影响开工;技术路线快速迭代;逆全球化背景下的产业脱钩。
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(责任编辑:董萍萍 )
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