苏轴股份(430418)：开发高端轴承新赛道+积极布局海外市场 迎来成长新机遇

2024Q1-3 营收5.47 亿元同比+17.45%，归母净利润1.18 亿元同比+35.04%2024Q1-3 营收5.47 亿元同比+17.45%，归母净利润1.18 亿元同比+35.04%，扣非归母净利润1.17 亿元同比+35.88%，毛利率38.54%同比+1.21pcts；其中2024Q3营收1.88 亿元同比+16.53%，归母净利润4359.19 万元同比+36.87%。我们维持2024-2026 年盈利预测，预计公司2024-2026 年归母净利润分别为1.43/1.63/1.88亿元，对应EPS 分别为1.06/1.21/1.39 元/股，对应当前股价的PE 分别为20.9/18.3/15.9X，我们看好公司开发高端轴承新赛道+积极布局海外市场，迎来成长新机遇，维持“增持”评级。
公司与中国商飞达成机体滚轮轴承开发意向，迎来成长新机遇航空航天精密轴承用于各种航空航天应用，包括飞机发动机、起落架系统、控制系统和其他关键部件，公司加强与高校、科研机构、客户等的合作，共同开展关键技术、共性技术和卡脖子技术研发。特别是航空航天领域的突破，公司与中国商飞达成飞机机体滚轮轴承开发意向，实现国产替代并批量交付，后续发展前景广阔，截至2024 年6 月30 日，公司共拥有专利56 项，其中发明专利10 项，实用新型专利46 项。
公司积极布局海外市场，兼顾已有行业发展的同时积极拓展机器人轴承工业机器人RV 减速机用滚针轴承，部分产品已开始供应；新能源汽车电驱系统用高速圆柱滚子轴承，部分产品已通过客户端配套验证，进入量产阶段。“传动系统液力变矩器滚针轴承的研发”和“高精度长寿命滚轮滚针轴承的研发”总体技术水平达到国内领先，通过江苏省机械工业协会科技成果鉴定。此外，2024H1公司海外营收占比46.70%，较2023 全年增长4.36pcts，同比增长2.11pcts。公司在德国设立了全资子公司，同时获得大众公司VW50015 材料放行认证，能够直接参与大众汽车专用轴承的设计开发，加强与海外客户对接，深度挖掘现有客户的业务机会，发挥德国子公司桥头堡作用，进一步拓展欧洲市场机会。
风险提示：原材料波动风险、市场竞争风险、新市场开拓不及预期风险。
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