澜起科技(688008)：运力芯片快速起量 Q3业绩创历史新高

事件：
公司发布2024年三季度业绩报告。截止2024年第三季度公司实现营业收入25.71 亿元，同比增长68.56%；归母净利润9.78 亿元，同比增长318.42%；扣非归母净利润8.74 亿元，同比增长460.88%。第三季度实现营业收入9.06 亿元，同比增长51.60%，环比下降 2.35%；归母净利润3.85 亿元，同比增长153.40%，环比增长 4.10%；扣非归母净利润3.30 亿元，同比增长116.83%，环比增长 1.51%。
点评：
内存接口芯片盈利新高，AI“运力”芯片快速起量。澜起科技是内存接口芯片的龙头企业之一，2024 年Q3，公司在该领域盈利快速增长，互联类芯片营收到达8.48 亿元，单季度营收历史新高，同比增长46.02%。在出片产品类型方面，公司DDR5 第二子代RCD 芯片出货量超过其第一子代产品，第三子代芯片将于2024 下半年开始规模出货，DDR5 出货量将有望超过 DDR4。且随着AI 产业发展，公司“运力”芯片逐渐贡献新的业绩弹性。当前1）PCIe retimer 产品已实现出货，且公司正积极推进PCIe 6.0 retimer 芯片研发，预计将在2025-2026 年推出；2）MRCD/MDB 产品：已开始在国外主流云计算厂商量产，预计2025 年开始从试用转化为商用；3）CKD 产品：已于2024 年上半年实现试产和小规模出货，预计将于2024Q4 开始逐步上量。多款公司主要的高性能芯片实现规模出片，有望为公司带来较大的利润弹性。
创新导向新品频出，多项产品全国领先。2024 年以来，公司在多类芯片的研发取得突破：1）推出支持7200 MT/s 速率的DDR5 第四子代RCD 芯片；2）成为全球仅有的两家支持8800MT/S 速率的DDR5 第一子代MRCD/MDB 芯片供应商之一；3）率先实现时钟驱动器（CKD）芯片试产和规模化出片，数据速率超过6400MT/S，为业内领先；4）公司于2023 年成为全球首家通过CXL 联盟测试的MXC 芯片生产厂商，产品被应用于三星首款支持CXL 2.0 的128GB DRAM 中。此外公司敏锐察觉信息安全领域对高性能、高安全性、低能耗芯片的需求，发布数据保护和可信计算加速芯片，多项产品并驾齐驱，打开公司未来成长空间。
盈利预测与投资评级：我们预计2024/2025/2026 年公司实现归母净利润分别为13.71/19.13/26.37 亿元，对应PE 为54/39/28 倍，首次覆盖，给予“买入”评级。
风险提示：下游需求不及预期，行业竞争加剧，原材料价格波动
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