商社周报：京东双十一营销活动引争议：商贸零售

　　周度行情：本周（2024.10.14-2024.10.18）多数宽基指数上涨。上证综指数上涨1.36%，深证成指上涨2.95%，创业板指上涨4.49%。本周（2024.10.14-2024.10.18）商贸零售（申万）下跌、社会服务（申万）指数上涨。本周商贸零售指数下跌0.07%，弱于沪深300；社会服务指数上涨4.5%，强于沪深300。子板块方面， 细分行业涨跌互现。其中商贸零售板块专业连锁相对表现最好，旅游零售相对表现最弱；社会服务板块教育相对表现最好，酒店餐饮相对表现最弱。
　　本周末商贸零售指数、社会服务指数PE 有升有降，当前商贸零售指数PE 估值处于十年53.3%分位处，社会服务指数PE 估值位于2.15%分位。
　　双十一混战刚开启，京东却陷入舆论争议。10 月18 日下午，京东大促营销组通过京东官方微博发布公告称，近日相关脱口秀演员参加京东双十一营销活动受到了网友关注，就该行为给用户带来了不好的体验表示歉意，并称后续没有和相关演员的合作计划。
　　投资建议：我们看好①受益于居民生活新生活状态下的消费习惯，如富裕渐久的中高产出境、短途行，大众消费中对寄宿精神价值的IP 产品需求、具有现实价值的文化培训需求等，此前养成的消费习惯具备棘轮效应，板块估值仍有上行空间；
　　②增长由业务迭代逻辑或业务场景稳固、估值有吸引力的企业，如股东回报显著增加的头部平台电商，向综合贸易服务商转型、有望再上新台阶的小商品城等。
　　③政策出台预期强烈，尽管扭转通缩效果仍有待进一步观察 ，但估值具备吸引力，且支出意愿受到收入预期影响较大、经过多个周期验证的高竞争力龙头，如部分医美、白酒流通龙头等。
　　风险提示：宏观消费复苏不及预期；系统性风险；地缘风险等。
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