碳酸锂：11-12 月价格区间运行 关注宏观

【宏观方面，除关注欧美就业、通胀数据及央行利率决议等，重点留意 11 月初美国大选及获胜者在新能源领域政策对市场预期的影响；国内关注 11 月 4 日至 8 日举行的十四届全国人大常委会第十二次会议，留意财政政策力度与市场的预期差对有色金属和新能源品种的共振影响。】 从中长期看，全球锂矿资源不断被发现、产能不断释放，再生锂资源供应前景好，锂资源供应充足，锂矿价格受锂盐厂压力下降。国内锂盐厂上马锂辉石产线，锂矿对外依存度或渐增。受季节性因素影响，国内盐湖开工率回落，智利、阿根廷盐湖开工率爬产，2025 年 3 - 4 月前，国内碳酸锂产量预计季节性回落，南美碳酸锂进口量预计增长。 “金九银十”旺季已过，磷酸铁锂、三元材料厂排产下滑幅度小，对碳酸锂需求有韧性。新能源汽车产销量年底前或强劲，但以消化库存为主，难对电池和碳酸锂贡献增量需求。总体需求虽可能走弱，但仍有韧性。 因盐湖开工率影响总体开工下降，产业链总体库存入库量或持续回落，下游需求有韧性，预计产业链总体库存水平年前维持去库。 进入 11 月，碳酸锂价格驱动因素来自国内外宏观事件及政策带来的预期差，以及有色及新能源品种价格走势的共振。从供求基本面看，锂矿端和碳酸锂生产无明显扰动，高库存下供应弹性好，下游需求无明显增量但有韧性，供过于求格局未变，无法为期价提供持续上行动力。期价在 7 万元附近做空赔率低，突破前低下行难度大。预计 11 - 12 月碳酸锂价格仍在前期高低点区间运行，11 月或因宏观因素冲击波动率加大，突破前高或前低概率小。 风险因素：宏观事件或政策力度超预期，带动碳酸锂价格剧烈波动、短暂突破前高或前低。

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