美玉米：出口与种植进度 国内玉米态势

【截至 11 月 7 日，全国 13 个省份农户售粮进度 19%，与去年同期持平】 美玉米进入收割期，本周种植进度、出芽率、抽丝率、鼓粒率、干粒率、成熟率基本完成，收割进度 91%，优良率为 64%，五年同期最高。当周北方四港下海量共计 72.4 万吨，周环比增加 12.8 万吨。 本周全国 149 家主要玉米深加工企业共消耗玉米 135.86 万吨，周环比增加 2.65 万吨。玉米淀粉加工企业消耗玉米 50.19 万吨，环比上周增加 2.29 万吨；酒精企业消耗 36.73 万吨，环比上周增加 0.36 万吨。 北方四港玉米库存共计 246.5 万吨，周环比增加 55.6 万吨；广东港内贸玉米库存共计 24.9 万吨，较上周增加 4.6 万吨；外贸库存 7.7 吨，较上周减少 1 万吨。深加工企业玉米库存总量 334.6 万吨，较上周降幅 1.88%。饲料企业库存 28.56 天，较上周增加 0.62 天。 截至 10 月 31 日当周，美玉米出口至我国 0 万吨，累计出口至我国 0.63 万吨，为近五年同期最低。24/25 年度美玉米出口整体好于近几年同期。本周出口 91.76 万吨，累计出口 767.17 万吨。 本周玉米主力基差变化不大，保持区间波动。本周淀粉主力合约基差变化不大。 国际方面，CBOT 玉米低位震荡。美玉米进入收割期，优良率五年同期最高，出口情况有变化。巴西 24/25 新季玉米开始种植。 国内方面，东北地区玉米价格小幅上涨，华北地区先涨后跌，销区价格整体上涨后趋稳。供应端新粮上市，陈粮结转库存大。需求端养殖利润下滑，二育增加，深加工企业需求增长。库存方面渠道库存累库，饲料企业补库，深加工企业开启季节性补库。替代品方面，小麦-玉米价差扩大。 观点为新粮上量，旧作库存多，市场供应充裕，盘面进入低估值区间，预计产业链进入阶段性补库阶段，但贸易商心态较弱，价格或底部震荡博弈。 策略是情绪反转，阶段性底部或现，前期压力区间 2300 - 2350。风险有售粮进度不及预期、地缘政治矛盾、宏观扰动因素。

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