中升控股：与赛力斯合作，25 年或增销 5 万+

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【11 月 11 日，中银国际发布报告】中升控股上周五召开电话会议，称与赛力斯集团达成战略合作，计划于 2025 年初春节前开设约 40 家问界经销店。中升将在部分现有品牌门店中，通过品牌调整和整合来开设问界店，原则是尽量减少资本开支，盘活现有物业资源及提高单店效率。参考永达在上海的问界门店营运数据，该行估计问界品牌将在 2025 年为中升带来 5 万至 6 万辆新车销量。因设立 40 家问界门店进行现有品牌网络重整，可能影响年底返利，该行将中升 2024 年净利润预测下调 6.9%至 29 亿元。综合考虑新能源业务盈利贡献及传统豪华品牌经销业务萎缩，该行将 2025 至 2026 年净利润预测小幅上调 2%至 4%，分别至 34 亿及 40 亿元。过去两年经销商行业整体盈利持续下行，目前板块估值处于历史底部。该行认为，随着传统经销商在新能源的渠道价值被逐步认可，投资者或重新关注板块和龙头经销商集团，维持对中升的“买入”评级，上调目标价至 20 港元。