皮海洲：央行创设新货币政策工具支持股票市场发展是多赢之举 | 立方大家谈

皮海洲 | 立方大家谈专栏作者

今年9月24日对于A股市场来说是一个值得铭记的日子。这一天，A股市场“喜从天降”。在当天国务院新闻办公室举行的新闻发布会上，央行行长潘功胜给股市送上了一份大礼。潘功胜表示，央行将创设新的货币政策工具支持股票市场稳定发展。

根据潘功胜的介绍，央行为支持股票市场稳定发展新创设的货币政策工具主要包括两项工具。第一项工具是创设证券、基金、保险公司互换便利，支持符合条件的证券、基金、保险公司通过资产质押，从中央银行获取流动性，这项政策将大幅提升机构的资金获取能力和股票增持能力，而且机构通过这个工具获取的资金只能用于投资股票市场。根据央行的安排，计划互换便利首期操作规模是5000亿元，未来可视情况扩大规模，还可以再来5000亿元，甚至可以搞第三个5000亿元。

第二项工具是股票回购、增持再贷款。这个工具引导商业银行向上市公司和主要股东提供贷款，用于回购和增持上市公司股票。中央银行将向商业银行发放再贷款，提供的资金支持比例是100%，再贷款利率是1.75%，商业银行对客户发放的贷款利率在2.25%左右，也就是可以加0.5个百分点。首期额度是3000亿元，如果这项工具用得好，可以再来3000亿元，甚至可以再搞第三个3000亿元，都是可以的。

央行为支持股票市场稳定发展而创设的这两项货币政策工具，对于A股市场来说无疑是“意外之喜”，甚至超出了市场的预期。毕竟长期以来，银行贷款是不得流向股票市场的，银行贷款流向股市一直被视为是违规行为。而这一次央行新创设的两项货币政策工具，直接向股票市场提供贷款，甚至指定只能用于投资股票市场，这样的货币政策工具的创设实在是大大出乎了市场的预料之外。

这就难怪当天的股市受此刺激出现了大幅上涨的走势，当天上证指数大涨114.21点，涨幅4.15%；深成指大涨352.32点，涨幅4.36%。两市成交金额达到9713亿元，两市上涨个股多达5167只，呈现出普涨的格局，投资者仿佛闻到了牛市的味道。这也足见央行新创设的两项货币政策工具对于股票市场刺激作用之巨大了。

央行为支持股票市场稳定发展而创设的这两项货币政策工具给股市带来强烈的刺激并不令人意外，毕竟两项新的货币政策工具的创设，对于中国股市来说是有历史意义的，而且两项新的货币政策工具的创设这一做法本身也是多赢之举，不仅对于中国股市的发展有积极意义，就是对银行业本身的发展来说同样也是有着积极意义的。

央行新创设的两项货币政策工具对于中国股市的积极意义是显而易见的。那就是史无前例地打破了银行贷款对股市的长期封锁，解决了银行贷款进入股市的路途问题，给股票市场送来了新增资金。这显然是有利于活跃股票市场的。虽然从前期来看，两项货币政策工具带给股市的资金量并不是很大，但从长远来看，银行贷款就会成为股市资金的重要来源渠道之一。

而且在这项政策的背后，反映出来的是高层对股市态度的进一步改变，是高层对股市的实实在在的支持。这份支持不再停留在口头上，而是实实在在的货币政策的支持，甚至允许银行来为支持股市的发展承担一定的政策性风险。这对于提振投资者信心显然是至关重要的。

不仅如此，两项货币政策工具的创设对于股市的健康发展来说是有利于引导投资的。比如，在第一项工具中，可以作为抵押的资产除了债券，就是股票ETF、沪深300成分股等，这就在一定程度上提升了股票ETF、沪深300成分股的价值，让其成为投资者尤其是机构投资者重要的投资标的。

当然，央行新创设的两项货币政策工具也不纯粹是对股票市场的支持，它对于银行业本身的发展也是有积极意义的。两项货币政策工具的创设，其实也是银行业业务的一次拓展，是将银行业业务拓展到了股票市场。而且作为符合条件的证券、基金、保险公司来说，都可以视为是优质客户，包括股票回购、增持再贷款，银行承担的风险其实也很小，因此，两项货币政策工具的创设也是为银行资金找到了一个好去处，这显然是有利于银行业发展的。

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