石化周报：国际石油机构下调25年需求增速 静待OPEC明年产量政策

　　国际石油机构下调2025 年需求增速。三大石油机构本周发布了11 月石油月报，EIA、OPEC、IEA 分别预期2024 年全球石油需求将增长0.99、1.80、0.92百万桶/日，而2025 年需求将增长1.22、1.60、1 百万桶/日。其中，EIA 下调2025 年需求增长预期0.07 百万桶/日，主要是下调了美国和欧洲的需求增长速度；OPEC 下调2025 年需求增长预期0.1 百万桶/日主要是下调了中国的需求增长速度。从2025 年整体供需来看，EIA 预期2025 年将在美国、OPEC、非洲产量增长的推动下实现供给增长，从而25 年供需将过剩0.31 百万桶/日；OPEC 预期25 年供给受美国和拉美地区的驱动有所增长，但若OPEC 维持24Q3 的产量40.6 百万桶/日，供需仍将存在2.4 百万桶/日的缺口。目前，OPEC 已经延长额外自愿减产220 万桶/日至2024 年12 月底，2025 年的产量政策仍需等待2024年12 月1 日的第57 届JMMC 会议确定。
　　美元指数上升；油价下跌；东北亚LNG 到岸价格微跌。截至11 月15 日，美元指数收于106.67，周环比上升1.71 个百分点。1）原油：截至11 月15 日，布伦特原油期货结算价为71.04 美元/桶，周环比下跌3.83%；WTI 期货结算价为67.02 美元/桶，周环比下跌4.77%。2）天然气：截至11 月15 日，NYMEX天然气期货收盘价为2.84 美元/百万英热单位，周环比上涨6.45%；东北亚LNG到岸价格为13.80 美元/百万英热，周环比下跌0.63%。
　　美国原油产量下降，炼油厂日加工量上升。1）原油：截至11 月8 日，美国原油产量1340 万桶/日，周环比下降10 万桶/日。2）成品油：截至11 月8 日，美国炼油厂日加工量为1651 万桶/日，周环比上升18 万桶/日；汽油产量为1027万桶/日，周环比上升56 万桶/日；航空煤油产量为172 万桶/日，周环比下降7万桶/日；馏分燃料油产量为497 万桶/日，周环比下降13 万桶/日? 美国原油库存上升，汽油库存下降。1）原油：截至11 月8 日，美国战略原油储备为38779 万桶，周环比上升57 万桶；商业原油库存为42975 万桶，周环比上升209 万桶。2）成品油：车用汽油库存为20687 万桶，周环比下降441万桶；航空煤油库存为4221 万桶，周环比下降71 万桶；馏分燃料油库存为11442万桶，周环比下降139 万桶。
　　投资建议：标的方面，我们推荐以下投资主线：1）油价中枢提高，国企改革持续推动国企资产优化，叠加高分红特点，石油央企估值有望提升，建议关注中国石化、中国石油、中国海油、中曼石油；2）国内天然气市场化改革加速推进，建议关注产量处于成长期的新天然气；3）油气上产提速，建议关注气井服务领域的稀缺标的九丰能源。
　　风险提示：地缘政治风险；伊核协议达成可能引发的供需失衡风险；全球需求不及预期的风险。
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