建筑行业周报：证监会发布市值提升计划 基建投资增速环比回升 看好低估值基建央企

　　本周投资建议：
　　11 月15 日，证监会发布《上市公司监管指引第10 号——市值管理》（以下简称《指引》），要求上市公司以提高公司质量为基础，提升经营效率和盈利能力，并结合实际情况依法合规运用并购重组、股权激励、员工持股计划、现金分红、股份回购等方式，推动上市公司投资价值回归，并对主要指数成份股公司制定市值管理制度、长期破净公司披露估值提升计划等作出专门要求。年初，国资委提出把市值管理纳入央企考核指标，着力提高央企控股上市公司质量，目前多家传统建筑央企PB 处于低位，中国交建（24PE 7.22X,PB 0.63X）、中国建筑（24PE 4.72X,PB 0.56X）、中国中铁（24PE 5.24X,PB 0.55X）、中国铁建（24PE 5.42X,PB 0.49X），随《指引》逐步落地实施，优质低估值建筑央企估值修复和市场回报可期。（注：截至11 月15 日，24PE 为ifind 一致预期，PB 采用LF）
　　11 月15 日，统计局发布数据，1-10 月份，狭义、广义基础设施投资分别同比增长4.30%、9.35%，分别环比+0.2pct、+0.09pct，狭义基建投资增速实现今年3 月以来的首次回升，或由于“两重”建设持续发力，相关项目的实物工作量陆续形成，带动基础设施投资回升。
　　在基建三大分项中，电热气水投资增速持续维持高位，1-10 月，电热气水投资同比增长24.10%（环比-0.70pct）；其次为交通运输、仓储和邮政业投资，同比增长7.70%（环比持平），水利、环境和公共设施管理业投资同比增加3.10%（环比+0.30pct）。在基建各主要细分行业中，1-10 月，水利管理业投资增速位居各细分行业首位且环比持续提升，为37.9%（环比+0.8pct），或主要系增发国债支持项目加快推进所致；铁路运输业投资同比增速为14.5%，仍维持高位。
　　2024 年前三季度，由于地方债务压力紧张，基建资金到位不理想，行业投资增速放缓，多数建筑企业经营承压，随专项债发行提速和特别国债发行，Q3 部分央企经营性现金流环比改善。目前，2024 年地方政府专项债额度已发行完毕，随专项债落地成效、地方政府化债持续推进，叠加央企市值管理指引落地实施，建筑央企有望迎来基本面改善和估值提升，看好未来建筑央企内在价值提升和市场回报表现。建议关注低估值建筑央企：中国建筑、中国铁建、中国中铁，中国交建。
　　11 月15 日，住建部、财政部联合印发通知，明确扩大城中村改造政策支持范围和推进城中村改造货币化安置。11 月13 日，财政部等三部门优化契税、增值税、土增税等多项房地产税收政策。
　　1-10 月，商品房销售面积7.79 亿㎡（yoy-15.8%），增速环比1-9 月收窄1.3pct，已连续5 个月收窄。10 月30 大中城市商品房成交面积环比增长31.60%；11 月以来（11.1-11.14）30 个重点城市新房成交面积较10 月同期增长约50%，同比增长约20%。
　　近期，房地产政策持续优化，10 月央行降息落地，11 月房地产税收政策优化，叠加各地区持续优化公积金政策、取消限购等，10 月和11 月至今，房地产市场出现“阶段性回稳”，预计随着增量政策落地实施，全国商品房销售降幅优势收窄。此外，11 月自然资源局出台政策允许地方政府使用专项债收购存量闲置土地，及央行提出加大“白名单”项目贷款投放力度，支持盘活存量闲置土地，房企资金端有望改善，叠加城中村改造政策支持力度加大，地产开工端降幅有望收窄。
　　建议关注：
　　1）基建投资增速环比回升，化债力度持续加大，证监会发布市值提升计划，看好低估值建筑央企基本面改善和估值提升：中国中铁、中国交建、中国建筑、中国铁建；
　　2）基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，建议关注：地铁设计、中交设计；3）国际政局变动下，“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　4）核电景气度上行，行业资本开支有望持续提速，建议关注：中国核建；
　　5）国企改革推进，未来央国企分红比例有望提升，高股息高分红标的投资价值凸显：中国建筑、隧道股份、安徽建工、中材国际。
　　中长期配置主线建议：
　　国际政局有望驱动内需扩张，明年财政政策持续发力，提升赤字、扩大专项债发行规模、继续发行超长期特别国债等，助力基建投资稳健增长。随化债措施逐步落地，政府投资在建项目实施进度有望提速，工程付款改善可期，同时新建项目投资资金/资源空间释放，叠加明年更为积极的财政政策预期，助力创造基建投资增量需求。扩内需预期下，地产政策有望加速出台，地产行业下行态势改善可期。此外，基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建筑行业多家头部企业积极扩展国际化布局，海外工程建设释放市场需求增量。目前建筑行业基本面整体稳健，基建央企和地方基建龙头行业集中度持续提升，财政预期加码叠加地方政策化债落地实施，驱动公司基本面修复，叠加市值管理、国企改革和鼓励分红持续推进，估值有望提升。建议关注低估值基建龙头、基建设计龙头、国际工程优质标的和地方基建龙头国企：
　　（1）低估值建筑央企：财政预期加码叠加化债落地实施，建筑央企经营指标有望改善，央企市值管理全面推开，助力低估值央企估值提升，建议关注：中国建筑、中国交建、中国铁建、中国中铁。
　　（2）基建设计标的：基建设计企业位居产业链前端，受益化债落地和财政加码预期，龙头业绩稳健、竞争力更强，股东资源赋能充分，存在资产重组可能性，建议关注：地铁设计、中交设计。
　　（3）出海优质龙头：基于发展战略角度，在“一带一路”沿线国家的业务布局投入力度或加大，建议关注海外业务占比高，海外订单持续增长，海外细分领域竞争力突出的国际工程服务商：中材国际、中钢国际；
　　（4）优质地方国企：业务所在区域财政状况相对占优，公司自身经营稳健，围绕主业进行产业链拓展，现金流或ROE 表现亮眼，建议关注：隧道股份、地铁设计；
　　（5）建筑+商业模式占优个股：区别于传统垫资的工程承包企业，制造模式以及向设备、运维等领域转变的个股更受益于商业模式带来的经营指标改善和未来估值提升。建议关注：中材国际。
　　风险提示：政策实施不及预期、经济下行风险、固定资产投资下滑、地产回暖不及预期、地方财政增长缓慢风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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