温氏股份(300498)：养殖成本不断优化 生猪出栏稳健增长

　　事件：公司发布2024 年三季报，公司24 年前三季度营业收入754.19亿元，同比增长16.56%；归母净利润64.08 亿元，同比扭亏为盈。
　　养猪业务：养殖成本持续优化，生猪出栏稳健增长。24 年1-9 月份公司肉猪累计销量 2156.19 万头，同比+17.66%，肉猪累计销售收入 439.14亿元，同比+34.01%。其中，24Q3 单季度公司肉猪累计销量 718.78 万头，同比+9.90%。在较为优异的疫病防控效果以及稳定生产下，24 年7月肉猪养殖综合成本降低至13.8-14 元/公斤；1-7 月份肉猪养殖综合成本降低至14.6 元/公斤。随着公司全方位持续挖掘降本空间，24 年肉猪养殖综合成本有望下降。
　　养鸡业务：生产经营稳定，成本下降有望扩大盈利空间。24 年1-9 月份公司肉鸡累计销量8.71 亿只，同比+1.03%；肉鸡销售收入 244.63 亿元，同比-2.56%。其中，24Q3 单季度公司肉鸡累计销量3.23 亿只，同比+4.73%。公司24 年7 月份毛鸡出栏完全成本降至5.9-6 元/斤，肉鸡养殖上市率达95.3%。养鸡业务板块随着饲料成本下降，有望进一步扩大盈利能力。
　　投资建议：根据公司经营情况，我们对于盈利预测进行调整，预计2024、2025、2026 年公司归母净利润分别为99.7 亿元、155.7 亿元、213.9 亿元，同比分别增长256.1%、56.1%、37.4%，当前股价对应PE 分别为13、8、6 倍。维持“买入”评级。
　　风险提示：生猪价格波动风险，突发疾病风险。
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