原糖：期价偏弱 国内采购回暖 进口有变

【本周原糖期价持续缓慢下行】国际糖业组织近期报告显示，2024/25 榨季全球食糖消费量预估从 1.8287 亿吨调至 1.8158 亿吨，总产量预计为 1.7907 亿吨，较之前预测的 1.7929 亿吨略降，较 2023/24 榨季低 1.3%，供应短缺预估从 358 万吨调至 251 万吨。国内方面，广西制糖集团新糖报价 6050 - 6120 元/吨，云南制糖集团陈糖报价 6130 元/吨，新糖报价 6180 元/吨，加工糖厂主流报价区间 6320 - 6550 元/吨。配额内进口估算价 5740 - 5810 元/吨，配额外进口估算价 7330 - 7430 元/吨。2024 年 10 月，我国进口食糖 54 万吨，同比减少 38.48 万吨，降幅 41.61%。2024 年 1 - 10 月，累计进口食糖 342 万吨，同比增加 38.19 万吨，增幅 12.57%。2024 年 10 月我国进口糖浆、白砂糖预混粉 22.48 万吨，同比增加 5.93 万吨，增幅 32.25%。2024 年 1 - 10 月份累计进口 195.74 万吨，同比增长 38.98 万吨，增幅 24.86%。受美元走强及国际糖业组织调减 24/25 榨季短缺幅度影响，原糖期仍未走出区间格局，呈区间偏弱态势。印度 24/25 榨季开榨进度同比偏慢，泰国天气良好。巴西库存偏低，泰国出口难以快速弥补阶段性库存短缺。北半球供应增加带来压力，一季度库存短缺问题并存，对原糖期价保持区间看法，未来关注北半球压榨进度。国内本周现货采购回暖，新糖等待时间长，1 - 5 价差一度扩大后回落。进口方面 10 月糖进口同比大幅回落，糖浆及预混粉进口同比增速超 30%，该领域未来进口预期存分歧。短期关注新糖压榨进度、采购节奏，仍有买 1 卖 5 套利机会。中期有产量增加等压力，也有补库需求支撑和原糖情绪带动，维持区间看法。

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