商贸零售行业周报：毛戈平&梦金园通过港交所聆讯 供销大集&孩子王发布收购公告关注零售并购行情

　　美护主线：毛戈平通过港交所聆讯，有望迎来“国货高端彩妆第一股”
　　行业变化：
　　（1）11 月20 日毛戈平宣布成功通过港交所聆讯，预计12 月正式启动IPO，目标交易规模约为3 亿美元。若成功上市，则毛戈平有望成为“国货高端彩妆第一股”。作为国货高端彩妆龙头，毛戈平以明星化妆师IP 及妆造教育为核心壁垒与基石，成功打造聚焦东方光影美学的高端专业化妆师彩妆品牌。
　　（2）锦波生物“妇科用人源化胶原蛋白”终止注册审查，预计主系当前补材料涉及到重新临床，考虑到注册审批有时间限制等原因公司主动终止，后续注册进度将有序再次推进，关注后续凝胶等产品注册流程优先落地。
　　（3）国产首款全流程无菌灌装工艺制备的“童颜针”上市。普丽妍旗下“聚乳酸面部填充剂”获NMPA 批准上市，为国内第5 款获批的童颜针产品。该产品主要用于纠正中重度鼻唇沟皱纹，作用时间为1.5-2 年；以聚左旋乳酸微球为主要成分，辅以羧甲基纤维素钠和甘露醇等，拥有国内唯一聚左旋乳酸注射微球及微粒制备专利。
　　（4）首批射频美容仪产品资质落地，宗匠科技旗下的AMIRO 觅光和宇石科技旗下玛丽仙射频产品正式获批三类医疗器械，家用美容仪步入III 类器械认证期。
　　（5）NMPA 对湖南省内包括半岛在内的7 款超声治疗仪注册证进行了重要调整，取消了这些设备原本适用于皮肤科、整形美容科、康复科、妇产科等科室辅助治疗的标注。此番超声监管政策调整契合整体医美合规化大背景，后续对于超适应症的监管或将加强，同时超声治疗市场竞争格局也有望借此机会重塑，率先获批三类械的品牌将抢占超声市场先机。
　　核心观点：当前美护板块我们核心关注几条主线：（1）医美板块关注积极政策预期及顺周期背景下上游龙头恢复弹性，其中重磅新品类及多品类平台化运营能力将为核心驱动，建议关注【锦波生物】、【江苏吴中】、【爱美客】；（2）个护板块关注品类线上化加速机会，有望借鉴美妆品类依托渠道红利实现格局重塑，建议关注【润本股份】、【登康口腔】、【若羽臣】等；（3）美妆板块强α国货龙头崛起仍为核心主线，当前处于大促后及业绩真空期，关注国货龙头平销表现，建议关注【巨子生物】、【丸美股份】、【上美股份】、【毛戈平】等。
　　零售主线：供销大集&孩子王发布收购公告关注零售并购行情，阿里成立电商事业群任命蒋凡为群CEO
　　行业变化：
　　（1）供销大集&孩子王发布收购公告。①供销大集拟以现金15.11 亿元收购中国供销商贸流通集团、湖南中升物贸投资及湖南睿隆商贸持有的北京新合作商业发展51%股权。其中，供销商贸集团为公司控股股东中合农信的一致行动人。②孩子王拟以现金5.6 亿元收购乐友剩余35%股权，实现对乐友的全资控股。本次收购定价、业绩承诺与23 年时相一致；后续更多关注公司在母婴供应链相关项目的收购；此外链启未来预计于12 月18 日首播。
　　当下政府鼓励上市公司通过并购重组向新质生产力方向转型升级，部分地方政府已起草相关政策，零售板块有望通过并购重组围绕主业上下游补强自身业务核心竞争力，同时部分标的有望通过相关动作实现自身困境反转。
　　（2）超市业态线下调改持续推进。本周22 号永辉超市沈阳、西安、合肥三家调改店重新开业，参考其他城市首家调改店及排队情况，预计沈阳店首日日销超180 万，西安、合肥两家门店预计首日日销超百万。重百新世纪首家品质生活馆开业，首日销售额增长8.4 倍，前三日销售、客流预计实现三位数增长。线上增速趋缓竞争加剧，线下零售行业正发生变革，其中超市作为细分行业变化最明显的业态，以传统KA 合作的大卖场模式正逐步转向体验型/折扣型等新型业态，重新以消费者为核心导向聚焦于产品品质、消费者体验、价格等全方位变革。持续关注头部公司调改进展及效果。
　　（3）名创优品将于2025/1/17 在香港召开股东特别大会，决议入股永辉等相关事宜，股份与存托股登记日截止于2024/12/6。根据香港上市公司规定，特别决议需由出席股东以四分三票数同意通过，公司董事长叶总目前持有公司62.8%股权。
　　（4）电商平台方面，①拼多多24Q3 收入/利润分别同比+44%/+61%，增速放缓且表现低于预期，主因行业竞争加剧且模式多元化、持续的宏观环境挑战。②阿里本周宣布，成立电商事业群，整合国内外电商业务，包括淘天集团、国际数字商业集团、1688 和闲鱼，任命蒋凡担任电商事业群CEO，向吴泳铭汇报。在电商行业增长放缓背景下，后续持续关注电商平台竞争格局变化，尤其注重阿里后续相关举措。
　　（5）近期地缘冲突加剧，俄罗斯发射洲际弹道导弹、朝鲜介入俄乌冲突且态度强硬，金价触底反弹，沪金价格由低点600 元/克涨至约630 元/克。
　　金价大幅波动预计使金饰及投资金表现持续承压，持续关注后续终端动销情况。
　　（6）本周商务部发布促进外贸稳定增长九条政策措施。其中提出持续推进海外智慧物流平台建设，支持有条件地方探索跨境电商服务平台，为企业提供海外法务、税务资源，且加大对外贸企业的融资支持力度，建议关注跨境产业链相关标的赛维时代、华凯易佰。
　　核心观点：
　　零售行业当下关注三条主线：
　　1）超市业态持续变革调整，建议关注【永辉超市】、【重庆百货】、【家家悦】等。
　　2）零售行业近期多家公司发布并购重组公告，关注零售板块并购行情，建议关注【孩子王】、【供销大集】及账上现金充裕的【迪阿股份】等。
　　3）后续货币和财政政策有望持续加码背景下，关注受益于顺周期复苏驱动CPI 稳健向好，建议关注商超百货业态及母婴赛道相关标的。
　　纺服主线：Amer 24Q3 延续快速增长上调全年指引，李宁发布超科技创新应用
　　行业变化：
　　（1）Amer Sports 24Q3 收入同比+17%至13.5 亿美元，利润同比+257%至0.6 亿美元。其中功能性服饰、山地户外服饰及装备、球类及球拍分别同比+33%、+7%、+11%。始祖鸟仍表现强势，大中华区收入同比增长56%延续高速增长。管理层上调全年收入指引至16-17%（此前为15-17%），维持OPM 在10.5%-11.0%高段，上调EPS 至0.43-0.45（此前为0.4-0.44）。
　　（2）南山智尚计划向特定对象发行A 股股票，拟募集资金不超过10 亿，用于投入年产8 万吨高性能差别化锦纶长丝项目,该项目投资总额为14.99亿元。项目达产后第一年预计产量为5 万吨，现有意向性订单量3 万吨，覆盖60%以上的产能。项目投资财务内部收益率为16.25%，投资回收期为7年，毛利率预计为18.35%。
　　（3）乐欣户外向港交所主板提交上市申请书,是全球最大的钓鱼装备制造商，市场份额为20.4%，也是中国最大的钓鱼装备制造商，市场份额为25.4%。
　　FY24（截至24/6/30）公司收入5.1 亿元/同比-17.8%，利润0.6 亿元/同比-22%。
　　（4）李宁于11/23-11/24 在上海发举办超发超级快闪，发布超科技创新应用，采用独有密度低至0.07 克/立方厘米的中底缓震材料科技，能量回归率达89%，弹轻比1271.42，并发布六大明显产品矩阵。
　　核心观点：
　　1）品牌端，后续顺周期政策加码下关注运动及功能性服饰板块。具体看，运动及功能服饰表现仍显著优于男女装，短期基本面稳健，建议关注短期基本面较好、且下周发布中期业绩的【波司登】，以及估值具备弹性的运动龙头【安踏体育】、【李宁】。
　　2）制造端，10 月基本面数据仍较强，我们认为Q4 制造端强基本面仍有望延续。特朗普政府上台后，短期关税政策落地概率较小，且服装制造多数龙头出口美国的产能已转移至东南亚地区，对基本面影响较小。建议关注基本面向好的【裕元集团】、【华利集团】、【申洲国际】。
　　风险提示：整体消费复苏不及预期，海外服装品牌去库不及预期，行业竞争加剧的风险
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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