海格通信(002465)：研发投入加大 看好与中国移动“北斗+”等合作布局

　　核心观点：
　　事件：公司披露24年三季报，前三季度累计实现营收37.67亿元（YoY-6.66%），归母净利润 1.85 亿元（YoY-48.43%），扣非归母净利润0.83亿元（YoY-70.62%），毛利率29.97%（YoY-3.78pps），净利率5.77%（YoY-3.38pps）.
　　点评：研发投入加大，看好与中国移动“北斗+”等合作布局。单三季，度实现营收/归母/扣非归母净利润11.75/-0.11/-0.25亿元，分别同比变动 +1.46%/-123.10%/-185.71%分别环比变动
　　-18.79%/-107.11%/-129.64%，毛利率25.23%，同比下滑7.97个百分点，环比下滑7.06个百分点，净利率-0.54%，同比下滑4.91个百分点，环比下滑12.34个百分点。费用端，报告期费用率27.56%（YoY+2.54pps），主要因研发费用率同比增长2.51个百分点.资产端，截至报告期末存货 13.54 亿元，较年初减少 16.41%；应收账款 60.32亿元，较年初增加13.09%；合同资产12.99亿元，较年初增加48.51%，主要因项目验收主要集中在第四季度的影响。根据三季报，近日中移资本向公司控股股东广州数字科技集团协商推荐一名中国移动管理人员为公司董事候选人，以加大双方业务合作拓展力度，截至 2024 年9月30日，中移资本持有海格通信 1.97%股份。根据2024年8月27日投资者关系活动记录表，公司与中国移动开展在“北斗+”行业应用拓展、，低空基础设施网络布局、空天地一体化协同发展等领域的业务协同。
　　盈利预测与投资建议：预计24-26年EPS分别为0.24、0.34、0.48元1股。看好公司受益于我国航空航天信息化建设以及“北斗+”、低轨卫星和低空等领域的持续开拓，参考可比公司估值，给予 24 年 60 倍 PE估值水平，对应合理价值14.29元/股，维持“增持”评级。
　　风险提示：列装不及预期、重大政策调整、市场开拓和募投不及预期。
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