航运运价跟踪：美湾原油出口降幅有所收窄 未来关注增产节奏与油价趋势

1、运价跟踪:美湾原油出口降幅有所收窄,未来关注增产节奏与油价趋势1)原油油运:原油运价随贸易节奏而短期波动,上周中东-中国VLCC TCE回落至3.2万美元。
2)成品油运:新澳线MR TCE维持约1.4万美元,大西洋市场运价回落趋同。2024Q3油运市场经历压力测试,Q4亦旺季不旺
3)干散货运:过去一年BCI弹性增加,运价中枢稳中有升。过去几周BDI大幅回落,近期止跌企稳。
4)集装箱运价:近期集运公司积极挺价,干线运价反弹,助力长协谈判。
2、原油油运:2024下半年经历压力测试,重申原油增产利好油运过去两年全球原油油运贸易重构,原油油运需求显著增长,驱动原油油运产能利用率已处阈值。
逆全球化下,原油贸易重构深化且持续。俄欧原油贸易重构持续性,取决于对俄制裁持续性,而非俄乌和谈。
2024下半年减产与地缘油价对贸易持续抑制,油运市场经历压力测试。
传统能源仍具韧性,且业界预期未来原油需求仍将稳健增长。近期原油增产预期增强,若未来有效增产将进一步保障油运需求持续增长。
假设对俄制裁持续,油运供需将继续向好,原油油运景气上升与持续将超市场预期。
3、成品油运:2024下半年供需承压,不改炼厂东移趋势。
2022年恐慌与抢运驱动超预期高景气,2023年炼厂东移接力支撑高景气持续,2024上半年成品油运运价中枢再创历史记录,船东盈利中枢亦再创新高。
2024下半年油运市场经历压力测试,下半年炼厂开工率维持低位,Q3成品油海运量同比微升,而小型原油轮转运成品油,导致短期供需承压。
预计未来炼厂东移趋势将持续,需求增长将超预期,可消化新船交付。预计供需将继续向好,成品油运景气上升与持续将超市场预期。
4、投资策略:关注逆向布局时机,油运仍具超级牛市期权,维持增持过去两年贸易重构与炼厂东移驱动油运需求大增,且油轮供给刚性逐步凸显,2024上半年油运市场产能利用率已处阈值。
油运市场短期经历压力测试,不改传统能源韧性与炼厂东移趋势。美国大选将多重影响,重申原油增产利好油运。
油轮在手订单有限,船东规模下单意愿不足,且老龄化严重,环保监管与制裁趋严将加速老船拆解,供给刚性将凸显。
俄欧原油贸易重构持续性,取决于对俄制裁持续性,而非俄乌和谈。假设对俄制裁持续,油运供需将继续向好,景气上升仍可期。
预计未来数年供需将继续向好,油运景气上升与持续将超预期,仍具油运超级牛市期权,当战略性重视。
建议放低旺季博弈,关注逆向布局时机。维持招商南油、中远海能、招商轮船、中国船舶租赁等增持评级。
5、风险提示。经济风险、地缘形势变化风险、环保政策执行风险等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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