中信证券：Mate X6三网卫星典藏版发布 低轨卫星终端同步发展

智通财经APP获悉，中信证券发表研报称，2024年11月26日，华为在Mate品牌盛典上正式发布Mate X6三网卫星典藏版，标志着全球首款支持北斗消息、天通通信和低轨卫星互联网的智能手机问世。其中低轨卫星互联网为华为系列手机终端首次支持，目前系统正在测试中，预计将于2025年下半年开启众测。随着我国即将进入低轨卫星大规模组网阶段，MateX6三网卫星典藏版也意味着终端研发、测试同步进入到快速发展阶段。千帆星座方面，中科星辰公司成立，上海瀚讯(300762)布局低成本、高性能卫星终端，推动千帆星座用户终端研发。

华为发布MateX6三网卫星典藏版，首发支持低轨卫星互联网。

根据华为终端微信视频号，2024年11月26日，华为在Mate品牌盛典上正式发布全球首款支持三网卫星通信的大众智能手机Mate X6三网卫星典藏版。Mate X6三网卫星典藏版支持北斗卫星消息、天通卫星通信和低轨卫星互联网。其中低轨卫星互联网为华为系列手机终端首次支持，根据发布会上余承东的演讲材料，目前系统正在测试中，预计将于2025年下半年开启众测。中信证券认为华为首次在手机终端上引入低轨卫星互联网，既是手机终端实现全场景覆盖通信重要一步，也是低轨卫星互联网技术带入大众市场的重要尝试。当前我国即将进入低轨卫星大规模组网阶段，MateX6三网卫星典藏版发布意味着终端研发、测试也同步进入到快速发展阶段。

Starlink手机直连面向存量市场，已发射285颗手机直连卫星。

根据《手机直连卫星：Starlink面向存量手机的通信能力分析》（丁建瑞，张博嘉，范皓年等，2024年9月），Starlink的手机直连服务主要针对一般的手机终端，其手机直连载荷（DTC, Direct-To-Cell）搭载在第二代卫星Starlink V2-mini上，通过卫星端性能提升来补偿星地之间连接的高损耗、高延迟问题，当前已完成三星、苹果、谷歌手机的直连通信测试。截至2024年11月25日，Starlink直连手机卫星总发射数目超过320颗。根据SpaceNews新闻，SpaceX总裁兼首席运营官格温?肖特韦尔在2024年11月15日第31 届年度 Baron Investment大会（31st Annual Baron Investment Conference）表示，SpaceX将在接下来一个月（2024年12月）左右开始提供直连设备服务，其初始版本适用于 “极少量数据” 及短信业务。

中科星辰公司成立，上海瀚讯布局终端业务。

根据企查查信息显示，2024年11月11日成都中科星辰信息技术有限公司成立，法定代表人为上海瀚讯董事会秘书顾小华。从中科星辰股权结构看，大股东为上海瀚希科技合伙企业，占有30%股份，上海瀚讯总经理胡世平与董秘顾小华分别占25%，上海瀚讯与成都中科微分别占10%股份。中科星辰经营范围包含移动通信设备销售、卫星移动通信终端销售、卫星技术综合应用系统集成等。根据垣信卫星高级副总裁陆犇在2024全球6G发展大会的讲话，用户终端是连接用户与千帆星座所提供服务的桥梁，垣信卫星力求建设的是一个低成本、高性价比的产业链，这对用户终端的研发提出了很高要求，垣信卫星通过组织自研包括基带芯片在内的一系列关键芯片来解决这个问题，同时也在积极推进一些低轨卫星终端、宽带接收终端的研发。

风险因素：

我国卫星互联网星座建设低于预期，我国卫星发射计划低于预期，我国卫星地面设施和运营服务建设不及预期，我国商业航天发展速度不及预期，国外卫星发射技术有更快的突破；Mate X6三网卫星直连效果不及预期等风险。

投资策略：

发展航天事业，建设航天强国，我国航天产业已进入发展“快车道”。随着Mate X6三网卫星典藏版为代表的手机直连终端发布，并预计将于2025 年下半年开启众测，中信证券认为各类低成本、高性能卫星终端也将逐渐进入研发、测试阶段，卫星互联网正向更广泛的应用领域加速迈进。建议关注以下细分领域：1）卫星制造；2）商业火箭；3）地面设备；4）运营服务。

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