景顺：亚洲高收益债券市场估值吸引 看好BB级发行人债券

智通财经APP获悉，景顺投资发文称，亚洲高收益债券市场相对美国高收益债券提供吸引估值，且有收益率提升机会。从板块角度，该行认为可以分散投资到澳门博彩、可再生能源、次级金融债券、基建及消费类公司，借此捕捉亚洲快速增长经济体的多板块持仓的机遇。同时该行继续看好BB级发行人，稳健的信贷和现金流或使得它们成为潜在明日之星。

景顺指，亚洲高收益债券是短期资产类别，存续期仅为2.4年(截至11月8日)，且利率敏感度低于亚洲投资级别债券。过去几年，BB级债券一直在指数中占比最大，约达45%。该行认为，透过投资BB级和BBB级债券的灵活性，可获得信贷溢价及更广泛机会。

在亚洲高收益债券第四季度展望中，景顺认为，相对于环球高收益债券，亚洲高收益债券保持便宜的估值机会主要存在于B级领域。该行关注蒙古债券、商品债券及双位数票息债券，因为它们信用良好，能够带来收益及资本增值潜力的投资机会。近年来，亚洲高收益债券发行人发行的资产抵押证券及可换股债券增加。该行将此视为利好发展，因为这为投资者带来机会，透过选择资本结构中具有最高风险回报的部分，缔造更高的超额回报。

举例而言，该行发现投资组合评级有机会调升，将普通高收益企业债券转为同一发行人的投资级别资产抵押证券，后者的所得收益还可作社会用途。同样地，鉴于该资产类别的息差大幅回升，该行还倾向于将投资转换可换股债券，因为下行风险仅限于债券底价。在拥有高自由现金流权益比的债券发行人中，去杠杆将增加股权价值，并将增加内嵌股权认购的价值。这也能很好地对冲发行人更有利于股东的行为，因为可换股债券持有人的利益与股东一致，但附有债券底价作为保障。

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