2024年医保谈判结果点评：新版医保目录发布 创新药获得政策倾斜

　　本报告导读：
　　2024 年国家医保药品目录正式发布，创新药获得政策倾斜支持。多款重磅创新药进入医保，有望迎来高速放量。政策推动商业保险发展，支付体系有望进一步丰富。
　　投资要点：
　　医保目录正式 发布，创新药获得政策倾斜。11 月28 日，2024年国家医保药品目录正式发布，共117 个目录外药品参加、其中89 个谈判/竞价成功，成功率为76%，平均降价63%，成功率和价格降幅与2023 年基本相当。据国家医保局披露，本次目录调整以新药为主，新增91 种药品，其中90 种为近5 年内新获批上市的品种；一类化药、一类生物制品、一类和三类的中成药在内的全球性创新药为重点支持对象。新增药品中，38 种是“全球新”的创新药，绝对数量和比例均创历年新高。在谈判阶段，创新药的谈判成功率达到了90%以上，较整体的成功率高16 个百分点。
　　多款重磅创新药进入医保，有望迎来高速放量。本次医保谈判中：
　　（1）双抗领域：康方生物的两款全球First-in-Class 双抗卡度尼利（PD-1/CTLA-4 双抗）、依沃西（PD-1/VEGF 双抗）均成功纳入医保；（2）ADC 领域：阿斯利康的德曲妥珠（HER2 ADC）、罗氏的维泊妥珠（CD79b ADC）成功纳入医保；（3）小分子领域：多款源头创新药物首次纳入医保（如迪哲医药的舒沃替尼、戈利昔替尼等）。
　　多款创新产品纳入医保后，有望迎来快速放量、推动临床治疗格局迭代。据医保局披露，2023 年目录调整中谈判新增的105 种药品，2024 年10 月的整体销量较1 月增加了近6 倍，放量明显；2024 年1-10 月医保基金对协议期内谈判药品支付约920 亿元，按相同周期计算，为2019 年的21 倍。
　　政策推动商业保险发展，创新药的支付体系有望进一步丰富。国家医保局11 月27 日于《医保带来的发展新增量》文章中提到，正在谋划探索推进医保数据赋能商业保险公司、医保基金与商业保险同步结算以及其他有关支持政策。11 月28 日，上海医保局有关负责人介绍上海赋能商业保险发展的相关举措及实施效果，并对未来的增量政策提出展望，从定位、研发、渠道、数据资源等多个维度出发，提出全流程支持商业健康保险发展。随着更加成熟的多层次医保制度体系逐渐形成，创新药的支付体系有望在国家医保和商业保险的共同支撑下进一步迎来优化。
　　创新与商业化并重，重点关注产品差异化优势显著、有望受益于医保放量的细分龙头。推荐组合：①Biotech：百济神州、康方生物、科伦博泰、和黄医药、泽璟制药、三生国健等；②制药公司：恒瑞医药、石药集团、中国生物制药、京新药业、奥赛康等。受益标的：
　　翰森制药、迪哲医药等。
　　风险因素。新药研发进度不及预期；新药进院不及预期；行业竞争加剧；集采推行节奏和强度超预期等。
【免责声明】本文仅代表第三方观点，不代表和讯网立场。投资者据此操作，风险请自担。

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