东方电子(000682)：营收增长逐季加速 持续助力双碳转型

　　报告摘要
　　10 月22 日，公司发布2024 年第三季度报告。24Q3 公司实现营收18.12 亿元，同比增长14.56%，归母净利润1.68 亿元，同比增长18.50%，归母扣非净利润1.51 亿元，同比增长11.08%。2024 年前三季度公司实现营收46.31 亿元，同比增长12.96%，归母净利润4.21 亿元，同比增长22.26%，归母扣非净利润3.88 亿元，同比增长19.24%。
　　单Q3 营收增长再次提速，销售费用投入略有增大。24Q3 公司营收18.12 亿元，同比增长14.56%，增速较2024 年Q1/Q2 的11.06%/12.70%再次提升，呈现营收逐季增长之势。期间费用方面，公司单季度管理/研发费用控制较为稳定，24Q3 管理/研发费用率分别为5.37%/9.59%，较去年同期分别变动-0.02/-0.01pct，同比略有下降；销售费用上，24Q3 单季度公司销售投入有所增加，24Q3 公司销售费用率11.61%，较去年Q3 同比提升0.56pct。
　　承建的国家能源集团首个低碳智慧园区投入使用，助力新能源体系建设与“双碳”转型。近年来，随着以光伏、风电为代表的新能源建设加速，以微电网、低碳园区为代表的区域性能源综合体需求也持续兴起。2024 年9 月，东方电子与国家能源集团联合打造的烟台龙源低碳智慧园区项目正式投入使用。该项目通过对光伏、储能、充电桩一体化设计建设、中央空调和配用电系统智能化改造，以及园区低碳智慧能源管控平台建设，实现了园区绿色能源与生产生活的协同优化控制，打造了可复制可推广的烟台龙源低碳智慧园区。通过低碳智慧园区的整体设计实施建设，以及园区低碳智慧能源一体化管控，本低碳智慧园区项目对内实现园区绿电应用，园区用能成本降低，每年可节省用能费用一百余万元、提供297 万度绿色电能，减少二氧化碳排放2336余吨，对外也参与国家首个城市级烟台市数字化虚拟电厂，获取增值收益。以本次项目为标杆和契机，未来公司将向促进新型能源体系建设、助力国家“双碳”战略实施方向持续创新发展。
　　盈利预测与投资建议：我国电力、电网企业的投资仍持续增加，新能源转型下更稳固的电网体系建设需要更多的新技术、新产品、新场景打造，因此我们长期看好公司在电力系统上的技术、产品、客户优势，不过考虑到短期部分业务放量仍需时间，以及整体宏观经济复苏不及预期，我们略微下调公司的盈利预测，我们预测2024-2026 年营收分别为74.87/88.89/105.99 亿元（调整前为76.97/93.81/113.14 亿元），归母净利润分别为6.61/8.22/10.09 亿元（调整前为6.71/8.66/10.89 亿元），对应PE 分别为22.0/17.7/14.4 倍，维持“买入”评级。
　　风险提示：电网投资进度不及预期，市场竞争加剧，海外发展的政治风险，技术研发风险，原材料价格上涨风险，虚拟电厂、电力市场化政策落地不及预期等。
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