豆粕：库存高企，弱势盘整，策略应对

【农产品类期权主要分为三大类】 豆粕类板块，包括豆粕期权、菜籽粕期权、豆一期权、豆二期权。标的基本面方面，表观消费走弱，开机率中等水平，豆粕库存或小幅上升。截至 11 月 26 日，机构预估 9 月买船 527.2 万吨，10 月买船 992 万吨，11 月买船 880 万吨，12 月 475 万吨，1 月 165 万吨，2 月 521 万吨，近两月大豆供应充足，10 到 12 月的到港仍较高，大豆、豆粕预计处于高库存状态，同比大豆库存仍然较高。 行情分析显示，豆粕 10 月份以来逐渐走弱，而后形成近三周的宽幅矩形区间盘整震荡，11 月份先涨后跌，近两周超跌反弹上升受阻回落延续偏弱势，整体处于上方有压力的低位弱势盘整格局。 波动性分析表明，豆粕期权隐含波动率持续上升后快速下降，而后小幅波动快速上升急速下降，当前处于一年以来平均值偏上水平。 策略与建议为构建卖出空头的宽跨式期权组合策略，获取时间价值收益和方向性收益，动态调整持仓 delta，保持负数；若市场行情急速大涨或大跌，突破损益平衡点，则平仓离场。如：S_M2501P2850，S_M2501P2800 和 S_M2501C2950，S_M2501C2900

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